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全球第二大黃金生產(chǎn)商加拿大巴里克黃金公司對(duì)美國(guó)紐蒙特礦業(yè)公司發(fā)起敵意收購(gòu)，以178億美元全股票收購(gòu)要約創(chuàng)建一家巨型黃金公司。

此舉是在2月25日一早開(kāi)盤(pán)前發(fā)布的，加大了全球大型金礦商展開(kāi)進(jìn)一步爭(zhēng)斗的可能性。此后紐蒙特首席執(zhí)行官加里·戈德堡稱，巴里克的這一舉動(dòng)是“不顧一切”的,“匪夷所思”。

紐蒙特首席執(zhí)行官加里·戈德堡  與  巴里克首席執(zhí)行官馬克·布里斯托

 

如果收購(gòu)成功，巴里克將締造全球最大的黃金公司，按當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算價(jià)值約420億美元。這個(gè)黃金巨頭將在包括澳大利亞、非洲、美國(guó)和拉丁美洲在內(nèi)的幾乎所有大陸持有資產(chǎn)。

巴里克將以2.5694股巴里克股票兌換1股紐蒙特股票的對(duì)價(jià)收購(gòu)紐蒙特，根據(jù)巴里克提出的對(duì)價(jià)，巴里克股東將擁有合并后公司約55.9％的股份，紐蒙特股東將持有約44.1％的股份。巴里克稱，該交易“遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于”紐蒙特在1月提出的100億美元收購(gòu)加拿大黃金公司的要約。

巴里克首席執(zhí)行官馬克·布里斯托在致股東的信中說(shuō)，收購(gòu)紐蒙特將產(chǎn)生70多億美元的協(xié)同效應(yīng)，主要是通過(guò)雙方在內(nèi)華達(dá)州重疊的業(yè)務(wù)來(lái)降低成本。在內(nèi)華達(dá)州雙方都有大量的礦山和勘探項(xiàng)目。

布里斯托說(shuō)：“從全球范圍來(lái)看，這次合并代表著對(duì)黃金行業(yè)的徹底重組，以及從短期生存策略到長(zhǎng)期創(chuàng)造可持續(xù)價(jià)值的轉(zhuǎn)型。”

然而，紐蒙特表示，巴里克提出的合并方案忽視了風(fēng)險(xiǎn)，夸大了回報(bào)。

這兩家公司已經(jīng)在美國(guó)最大的產(chǎn)金和銀州內(nèi)華達(dá)擁有藍(lán)嶺(Turquoise Ridge)礦，合作比例為75%和25%。僅紐蒙特就有19個(gè)礦山毗鄰巴里克。巴里克執(zhí)行董事會(huì)主席約翰•桑頓在寫(xiě)給紐蒙特董事會(huì)的信中表示：“在我們這個(gè)行業(yè)，沒(méi)有任何一筆交易能比紐蒙特與巴里克之間的商業(yè)合并，為股東和其他利益相關(guān)者創(chuàng)造更大的價(jià)值。”他對(duì)紐蒙特指出：“迄今為止，市場(chǎng)對(duì)你們與加拿大黃金公司的交易反應(yīng)表明，投資者并不認(rèn)同你們的理由。”

 

巴里克的收購(gòu)價(jià)低于上周五（2月22日）紐蒙特的收盤(pán)價(jià)

 

紐蒙特回應(yīng)說(shuō)，內(nèi)華達(dá)州的協(xié)同效應(yīng)可能通過(guò)建立合資企業(yè)更有效地實(shí)現(xiàn)，而不應(yīng)讓紐蒙特的股東面臨巴里克風(fēng)險(xiǎn)更高的投資組合、整合風(fēng)險(xiǎn)及交易成本。

紐蒙特一直在與巴里克溝通，表示愿意為雙方在內(nèi)華達(dá)州的合作創(chuàng)造價(jià)值機(jī)會(huì)。

這兩家全球最大黃金礦商之間若達(dá)成協(xié)議，將會(huì)阻礙紐蒙特收購(gòu)加拿大黃金公司的計(jì)劃，使這家總部位于溫哥華的公司在黃金行業(yè)的一波整合浪潮中陷入困境，或重新投入運(yùn)營(yíng)。

這也讓巴里克整合另一家礦商的能力受到質(zhì)疑，因?yàn)樵摴�司剛剛完成了�?duì)蘭德黃金的收購(gòu)。

在此之前，金價(jià)已持續(xù)多年相對(duì)低迷。自2013年以來(lái)，黃金期貨價(jià)格一直徘徊在每盎司1000美元至每盎司1400美元之間。但目前看來(lái)金價(jià)正在恢復(fù)上漲勢(shì)頭。

巴里克和紐蒙特每10年左右就舉行一次合并談判，持續(xù)了近30年，最后一次發(fā)生在2014年的談判僅第11個(gè)小時(shí)就以破裂收官。巴紐本次合并的消息傳出之際，采礦業(yè)仍在恢復(fù)投資者的信任。此前，該行業(yè)經(jīng)歷了一系列不合時(shí)宜、選擇不當(dāng)?shù)臄U(kuò)張和收購(gòu)，導(dǎo)致數(shù)十億美元資金白白流失。巴里克自己就是其中之一——2011年收購(gòu)Equinox Minerals的交易，桑頓后來(lái)承認(rèn)這雖不是最糟糕的交易，但卻是史上較為糟糕的五筆收購(gòu)之一。

 

紐蒙特首席執(zhí)行官加里·戈德堡：“目前巴里克的管理團(tuán)隊(duì)只在一起工作了8周，從未共同管理過(guò)像我們的這樣極具規(guī)模、復(fù)雜性或質(zhì)量的全球投資組合，但我們做到了，他們并沒(méi)有。我們有全球采礦和管理經(jīng)驗(yàn)，他們根本沒(méi)有。”

巴里克首席執(zhí)行官馬克·布里斯托在紐蒙特即將離任的老板加里·戈德堡計(jì)劃對(duì)一些選定投資者發(fā)表講話的幾小時(shí)前發(fā)起敵意收購(gòu)，這是否出于預(yù)謀尚不清楚。

不過(guò)，顯而易見(jiàn)的是，這位即將離任的紐蒙特首席執(zhí)行官在2月25日上午佛里達(dá)州好萊塢舉行的BMO資本市場(chǎng)礦業(yè)大會(huì)上演講時(shí)，就已經(jīng)為這種不測(cè)做好了準(zhǔn)備。他在幻燈片中貶低了巴里克的業(yè)績(jī)記錄，并對(duì)其無(wú)溢價(jià)全股收購(gòu)要約的意圖提出了質(zhì)疑。

布里斯托以直言不諱著稱，但從加里·戈德堡的演講幻燈片來(lái)看，戈德堡顯然也沒(méi)有拐彎抹角：

 

自2014年以來(lái)，紐蒙特業(yè)績(jī)大幅超越巴里克

 

我首先想和大家分享這張幻燈片（上圖），它突出了我們明顯不同的表現(xiàn)。正如你們所知，我們非常清楚巴里克主動(dòng)提出的負(fù)面溢價(jià)提議。讓我明確一點(diǎn)，我們?nèi)匀幌嘈盼覀冇心芰�為股東創(chuàng)造更高的價(jià)值。我們的團(tuán)隊(duì)已經(jīng)證明了成功管理和運(yùn)營(yíng)全球礦業(yè)投資組合的記錄，自2014年1月以來(lái)，我們的股東總回報(bào)為65%，而同期蘭德黃金和巴里克的股東總回報(bào)分別為9%和22%。目前巴里克的管理團(tuán)隊(duì)只在一起工作了8周，從未共同管理過(guò)像我們的這樣極具規(guī)模、復(fù)雜性或質(zhì)量的全球投資組合，但我們做到了，他們并沒(méi)有。我們有全球采礦和管理經(jīng)驗(yàn)，他們根本沒(méi)有。如圖所示，在過(guò)去的5年里，我們的團(tuán)隊(duì)比巴里克的表現(xiàn)要好得多。在此期間，我們對(duì)巴里克和蘭德黃金的收購(gòu)進(jìn)行了評(píng)估，均未達(dá)到我們的風(fēng)險(xiǎn)或回報(bào)要求。巴里克和蘭德黃金的投資組合存在不可接受的風(fēng)險(xiǎn)，并且處于不利的司法管轄區(qū)。不過(guò)我們同意巴里克聯(lián)合運(yùn)營(yíng)我們?cè)趦?nèi)華達(dá)州共同擁有的資產(chǎn)的想法，這對(duì)所有我們的股東來(lái)說(shuō)都是一個(gè)具有吸引力的價(jià)值的機(jī)會(huì)，但我們沒(méi)有理由承擔(dān)巴里克其他資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。很明顯，我們希望馬克和他的團(tuán)隊(duì)能以一種全新而專(zhuān)業(yè)的方式來(lái)管理巴里克的業(yè)務(wù)，但事實(shí)證明，在他上任后的短短8周內(nèi)，希望就變成失望了。我們希望馬克和他的團(tuán)隊(duì)能夠采取務(wù)實(shí)和建設(shè)性的方式，與我們一起在內(nèi)華達(dá)州發(fā)掘價(jià)值。相反，他們似乎正在采取與他們的執(zhí)行董事會(huì)主席在巴里克上任以來(lái)所采取的同樣充滿敵意和破壞價(jià)值的策略。我們有一個(gè)更有效的建議，我們已經(jīng)并將繼續(xù)著手與巴里克在內(nèi)華達(dá)州的團(tuán)隊(duì)馬上展開(kāi)建設(shè)性討論，在那里創(chuàng)建一家世界級(jí)的合資企業(yè)。不幸的是，馬克今早聲稱他與紐蒙特的合作毫無(wú)成果，這完全不是事實(shí)。事實(shí)證明，在他上任后的短短8周內(nèi)的作法就非常令人失望了。巴里克今天上午的行業(yè)，再次清楚地說(shuō)明了他們?yōu)槭裁礇](méi)有資格負(fù)責(zé)任地管理紐蒙特的全球世界級(jí)資產(chǎn)組合。相比之下，我們的作法指明了一條清晰而有效的道路，既能充分挖掘我們?cè)趦?nèi)華達(dá)州的集體資產(chǎn)的潛力，又不會(huì)讓我們的股東面臨巴里克投資組合和團(tuán)隊(duì)其余的不可接受的風(fēng)險(xiǎn)。

 

巴里克和紐蒙特每10年左右就舉行一次合并談判，持續(xù)了近30年，紐蒙特多次拒絕了巴里克的并購(gòu)。紐蒙特過(guò)去五年來(lái)表現(xiàn)優(yōu)異。

巴里克預(yù)計(jì)的合并后的巨型黃金生產(chǎn)商將節(jié)省成本令一些人感到驚訝。在演講結(jié)束后，加里·戈德堡被及他是否認(rèn)為70億美元的協(xié)同效應(yīng)是一個(gè)現(xiàn)實(shí)的數(shù)字，戈德堡表示：

首先，我們每年節(jié)省2.65億美元。我們做了深入的研究，這是有意義的。就我剛才提出的與內(nèi)華達(dá)州巴里克的團(tuán)隊(duì)合作并取得協(xié)同效應(yīng)而言，我們也可以同時(shí)做到這一點(diǎn)。因此，在交易過(guò)程中巴里克并沒(méi)有損失。我們期待著這個(gè)機(jī)會(huì)，如果內(nèi)華達(dá)州的巴里克團(tuán)隊(duì)有意與我們合作以實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)。這是我加入紐蒙特以來(lái)一直在討論的問(wèn)題，也是我在上世紀(jì)90年代初第一次參觀巴里克公司時(shí)就看到的問(wèn)題。很明顯，我們?cè)?014年無(wú)法做到這一點(diǎn)。我希望馬克作為一個(gè)采礦者和我們面對(duì)面對(duì)話，而不是律師和財(cái)務(wù)人員，這將是實(shí)現(xiàn)合作的機(jī)會(huì)。今天早上有人質(zhì)疑他們是否真的想要追求對(duì)我們股東有意義的東西。這就是我的立場(chǎng)。

 

 · 點(diǎn)評(píng) ·  

 

搶椅子游戲開(kāi)始了

 

黃金行業(yè)似乎在玩搶椅子游戲，下一次合并會(huì)是什么時(shí)候？

這是在紐蒙特礦業(yè)公司以100億美元收購(gòu)加拿大黃金公司后提出的問(wèn)題。

該公司成為了世界上最大的黃金生產(chǎn)商，這項(xiàng)交易是在巴里克以60億美元收購(gòu)蘭德黃金資源公司之后達(dá)成的。

雖然看起來(lái)黃金巨頭正在相互吞并，但收購(gòu)是出于不同的原因。在巴里克的案例中，巴里克有機(jī)會(huì)組建出一支一流的管理團(tuán)隊(duì)和一流的資產(chǎn)。在紐蒙特的案例中，有機(jī)會(huì)可以增加產(chǎn)量，并使其礦產(chǎn)分布多樣化。可以肯定的是，當(dāng)黃金交易價(jià)格超過(guò)每盎司1300美元，這比采礦業(yè)的所有成本要多200美元。

多年來(lái)，黃金礦商一直虧損，被迫大幅減記、出售資產(chǎn)、調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表，在某些情況下，還調(diào)整了管理層。黃金采礦業(yè)已經(jīng)進(jìn)行了大約500億美元的資產(chǎn)減記，股東們都在想，行業(yè)本身如何生存下去。同時(shí)，礦山品位從每噸4克下降到每噸1克以下，使黃金開(kāi)采的盈利能力變得困難。隨著大多數(shù)露天礦的開(kāi)采壽命接近尾聲，地下采礦變得更加昂貴。但是，今天，雖然金價(jià)上漲，但仍面臨著儲(chǔ)備量下降的局面，我們有更多的資本追逐更少的礦產(chǎn)。

但越大越好嗎？行業(yè)合理化將是一個(gè)持續(xù)的過(guò)程，主要原因是行業(yè)面臨儲(chǔ)量下降的困境。在許多情況下，直接買(mǎi)金塊要比勘探更便宜。但隨著行業(yè)自由現(xiàn)金流的產(chǎn)生，勘探支出也將增加。迄今為止，在加拿大育空和西北地區(qū)及澳大利亞都有發(fā)現(xiàn)金礦。預(yù)計(jì)每盎司1300美元的金價(jià)也將刺激黃金消費(fèi)。（覃維桓/譯）
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