《2018年度初級(jí)礦業(yè)公司調(diào)研報(bào)告》為您分析截止到2018年6月30日多倫多證券交易所創(chuàng)業(yè)板12個(gè)月內(nèi)市值前100名的初級(jí)礦業(yè)公司。本篇報(bào)告縱覽礦業(yè)在過去一年的整體健康狀況，顯示加拿大初級(jí)礦業(yè)存在諸多可能性。

財(cái)富的增長(zhǎng)

在經(jīng)歷了過去幾年的金融動(dòng)蕩和緩步復(fù)蘇之后，初級(jí)礦業(yè)在2018年度過了相對(duì)平靜的一年�？傮w而言，多數(shù)大宗商品價(jià)格變化不大，投資者對(duì)建立在權(quán)利金收入流和新科技基礎(chǔ)上的商業(yè)模式的熱情有所提升。

礦業(yè)總市值連續(xù)第三年攀升，但漲幅還不到多倫多證交所創(chuàng)業(yè)板（TSX-V）總市值漲幅的一半。通過分析排在今年百?gòu)?qiáng)礦業(yè)前列的公司，我們發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)更青睞已從開發(fā)轉(zhuǎn)入生產(chǎn)階段的礦企。并且，投資者希望更多地依靠創(chuàng)新、而非大宗商品的周期性波動(dòng)來創(chuàng)造優(yōu)異的回報(bào)。位居前五名的Cobalt 27 Capital Corp.和Maverix Metals Inc.均采用了相同的商業(yè)模式，即靠穩(wěn)定的權(quán)利金收入流來降低運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

隨著資金儲(chǔ)備達(dá)到7年來的最高水平，股權(quán)和債務(wù)融資增多，大宗商品價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，均說明礦業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了期待已久的機(jī)遇期。

 

市值繼續(xù)穩(wěn)步上升

初級(jí)礦業(yè)公司的市值在2018年繼續(xù)攀升。截至6月底，TSX-V百?gòu)?qiáng)初級(jí)礦業(yè)公司的總市值從12個(gè)月前的122億加元增至129億加元，漲幅為6%。業(yè)內(nèi)全部987家礦業(yè)公司的總市值則增長(zhǎng)了5%，達(dá)到211億加元。

自2011年鼎盛時(shí)期以來，礦業(yè)估值從未如此強(qiáng)勁，但漲幅仍未能跟上其它行業(yè)估值增長(zhǎng)的步伐。 因此，礦業(yè)在TSX-V總市值中所占的份額也從一年前的47.4%下降至43.8%。盡管如此，礦業(yè)目前仍是多倫多交易所的首席行業(yè)，其次是生命科學(xué)(13%)、金融(11%)和科技(9%)。

 

資料來源：標(biāo)普全球市場(chǎng)財(cái)智、多倫多證交所網(wǎng)站和普華永道分析

 

新市場(chǎng)帶來新需求

導(dǎo)致礦業(yè)百?gòu)?qiáng)公司表現(xiàn)平平的一個(gè)原因是黃金價(jià)格的停滯不前，其年同比僅上漲了1.1%。黃金仍然是TSX-V的第一大宗商品，該交易所56%的估值都來自有黃金業(yè)務(wù)的礦業(yè)公司。

隨著移動(dòng)消費(fèi)設(shè)備和電動(dòng)汽車需求的增強(qiáng)，也帶動(dòng)了對(duì)能量存儲(chǔ)的需求，舊金屬市場(chǎng)正在興起。電池金屬鎳、鋰和鈷吸引了希望從科技熱潮中受益的大宗商品投資者的注意。擁有鋰業(yè)務(wù)的公司數(shù)量從2015年的1家增加到去年的9家，現(xiàn)已有10家。Cobalt 27 Capital Corp.是一家購(gòu)買和存儲(chǔ)Cobalt的權(quán)利金收入流公司，該公司在多倫多證交所的排名從一年前的第10位躍升至首位，取代了黃金礦業(yè)公司的榜首位置。

 

“2018年對(duì)于初級(jí)礦業(yè)公司來說是相對(duì)平靜的一年，顯然我們正在走出經(jīng)濟(jì)周期的低谷，6%的市值增長(zhǎng)激發(fā)了更多樂觀情緒。我們希望在2019年看到更顯著的上升趨勢(shì)。” 普華永道加拿大礦業(yè)主管合伙人Dean Braunsteiner

 

奠定基礎(chǔ)

2018年百?gòu)?qiáng)礦企的成員仍以勘探階段的礦業(yè)公司為主，幾乎占榜單的三分之二。開發(fā)階段和生產(chǎn)階段公司的比例分別為20%和15%，與前一年的數(shù)據(jù)一致。

但從估值來看，情況則有所變化。生產(chǎn)階段的礦業(yè)公司的市值平均增長(zhǎng)了20.3%，達(dá)到1.618億加元；勘探階段公司的市值平均增長(zhǎng)了10.5%，達(dá)到1.263億加元。然而，開發(fā)階段的礦業(yè)公司卻平均遭受了22.1%的下滑，總估值跌至1.147億加元。

 

資料來源：標(biāo)普全球市場(chǎng)財(cái)智和普華永道分析

 

現(xiàn)金儲(chǔ)備的增加帶來機(jī)遇

從最新一屆的百?gòu)?qiáng)礦企中可以發(fā)現(xiàn)一個(gè)最積極的指標(biāo)，就是企業(yè)現(xiàn)金余額正在穩(wěn)步上升，在過去12個(gè)月中增長(zhǎng)了21%，達(dá)到19億加元。僅僅在3年前，該行業(yè)還由于市場(chǎng)衰退而導(dǎo)致股票和債務(wù)市場(chǎng)枯竭，以至于許多礦業(yè)公司面臨現(xiàn)金流動(dòng)性的挑戰(zhàn)。如今，該行業(yè)的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)更加穩(wěn)固，開發(fā)和生產(chǎn)企業(yè)有能力更好地應(yīng)對(duì)未來的不確定性。

盡管該行業(yè)支出增加，但其資產(chǎn)負(fù)債表情況卻有所改善。現(xiàn)金支出漸增了4%，達(dá)到12億加元。這說明礦業(yè)公司在經(jīng)歷了2016年的行業(yè)衰退之后，管理團(tuán)隊(duì)在尋找新機(jī)會(huì)的同時(shí)，嚴(yán)格遵守了財(cái)務(wù)紀(jì)律。

隨著礦業(yè)機(jī)遇的重現(xiàn)，投資者興趣提高，但初級(jí)礦業(yè)公司仍必須通過競(jìng)爭(zhēng)來博得關(guān)注。截至到2018年6月30日，在過去的12個(gè)月中，該行業(yè)共融資27億加元，較上年同期增長(zhǎng)6.5%。其中近22億加元來自股權(quán)融資。大部分投資都流向了勘探和開發(fā)階段的公司，因?yàn)樯�產(chǎn)階段的礦業(yè)公司更多是依賴債務(wù)融資，其債務(wù)融資增加了65.9%。

按經(jīng)營(yíng)階段劃分礦業(yè)公司的股權(quán)與債務(wù)融資(計(jì)價(jià)單位：100萬加元)

 

 

 

勇于創(chuàng)新，開創(chuàng)價(jià)值

繼幾年前的行業(yè)衰退之后，如今的初級(jí)礦業(yè)公司對(duì)數(shù)字技術(shù)表現(xiàn)出了前所未有的熱情。企業(yè)紛紛投資于自動(dòng)化、人工智能(AI)、3D建模和歷史數(shù)據(jù)的數(shù)字化。他們希望這些技術(shù)可以提高效率、控制長(zhǎng)期成本、抵御大宗商品價(jià)格波動(dòng)，幫助企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)激烈的資本市場(chǎng)中脫穎而出。

Goldcorp的總裁兼首席執(zhí)行官David Garofalo指出，現(xiàn)代礦業(yè)公司想要將現(xiàn)有科技商業(yè)化比以往任何時(shí)候都更簡(jiǎn)單，無需重頭開發(fā)。他說：“我們可以把普遍應(yīng)用的光纖和沃森這類超級(jí)計(jì)算機(jī)技術(shù)轉(zhuǎn)用于礦業(yè)中去，這大大降低了成本。”

 

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