來源：中國(guó)黃金網(wǎng)

從資產(chǎn)類別、投資工具、融資工具等角度觀察，黃金的金融屬性十分突出，而且相較于黃金的商品屬性和貨幣屬性，黃金的金融屬性對(duì)黃金價(jià)格的影響更為明顯。

在國(guó)際金融市場(chǎng)上，黃金首先是作為一種具有避險(xiǎn)特征的金融資產(chǎn)為投資者所熟悉。由于黃金的稀缺性和儲(chǔ)存優(yōu)點(diǎn)，黃金資產(chǎn)的價(jià)值幾乎不會(huì)受到經(jīng)濟(jì)周期和貨幣泛濫的負(fù)面影響，可以說黃金本身就是永不違約金融資產(chǎn)，正因?yàn)辄S金幾乎沒有信用風(fēng)險(xiǎn)，所以一旦金融市場(chǎng)上出現(xiàn)較大波動(dòng)時(shí)，黃金資產(chǎn)的避險(xiǎn)特征就會(huì)凸顯。

現(xiàn)實(shí)世界中，無論是地緣政治危機(jī)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)衰退，還是金融泡沫，無一例外都會(huì)很快反映到金融市場(chǎng)中，一旦金融市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒升溫，黃金資產(chǎn)最先受到避險(xiǎn)資金的青睞。

同時(shí)，由于黃金資產(chǎn)與其他金融資產(chǎn)的正相關(guān)性較低，有時(shí)與其他金融資產(chǎn)還呈現(xiàn)一定的負(fù)相關(guān)性，因此大宗資金在資產(chǎn)配置時(shí)往往選擇一定比例的黃金資產(chǎn)，以此來作為降低整個(gè)資產(chǎn)組合收益波動(dòng)的手段。有數(shù)據(jù)顯示：如果比較按照55:35:10比例配置股票、債券和黃金和按照60:40比例配置股票、債券的這兩種資產(chǎn)組合，在1987年至2017年的30年里，前者收益比后者每年要高出55 個(gè)基點(diǎn)，尤其在2008 年全球金融危機(jī)之后，配置了黃金的資產(chǎn)組合的收益優(yōu)勢(shì)更為突出。

除了資產(chǎn)類別這一金融屬性外，黃金衍生品作為投資工具的這一金融屬性也越來越突出。不僅是紐約商品交易所黃金期貨期權(quán)的交易量越來越大，世界各主要金融市場(chǎng)的黃金ETF（交易型開放式指數(shù)基金）近些年來也交投十分活躍，黃金期貨、黃金期權(quán)及黃金ETF 已成為金融市場(chǎng)上重要的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具和投機(jī)工具，這些黃金衍生品雖然大多時(shí)候是跟隨現(xiàn)貨金價(jià)波動(dòng)，但由于其高流動(dòng)性和高交易量，有時(shí)也會(huì)反作用于現(xiàn)貨金價(jià)。所以我們?cè)诜治鳇S金價(jià)格時(shí)，往往也要關(guān)注美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）定期公布的期貨、期權(quán)持倉(cāng)情況和全球最大的黃金ETF基金SPDR GOLD TRUST 的持倉(cāng)情況。在國(guó)內(nèi)，上海期貨交易所和上海黃金交易所也已經(jīng)推出了黃金期貨和黃金詢價(jià)期權(quán)等業(yè)務(wù)。

黃金的金融屬性還有一個(gè)重要表現(xiàn)就是黃金作為融資工具的廣泛使用，雖然其他在金融市場(chǎng)上交易活躍的商品，比如銅也有作為融資工具的現(xiàn)象（銅融資），但要論使用的廣泛程度和融資雙方的接受程度，黃金融資的優(yōu)勢(shì)是其他商品不可比擬的。

在國(guó)際市場(chǎng)上，由于歐美資金成本較低（低利率甚至是負(fù)利率），以黃金的形式轉(zhuǎn)移至新興市場(chǎng)國(guó)家借出，既可獲得較高的利息收益，同時(shí)又規(guī)避了新興市場(chǎng)國(guó)家的外匯管制；在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，金礦、金商和銀行間的黃金租借業(yè)務(wù)也很頻繁，一方面，銀行借出庫(kù)存黃金既盤活了資產(chǎn)又不占用貸款額度，另一方面，以黃金抵押向銀行融資不但接受程度高而且手續(xù)簡(jiǎn)便。近年來，上海黃金交易所還開通了專門的主板和國(guó)際板黃金拆借業(yè)務(wù)合約，交投也是十分活躍。

黃金可作為融資工具這一點(diǎn)對(duì)黃金實(shí)物投資者意義尤為重大：在選擇保有黃金資產(chǎn)的同時(shí)，也減少了黃金的保管費(fèi)用，甚至還獲得一定的利率收入，彌補(bǔ)了黃金無法孳息的不足。

由此可見，無論是作為重要的資產(chǎn)類別，還是作為常用的投融資工具，隨著金融市場(chǎng)的高速發(fā)展，黃金的金融屬性還會(huì)發(fā)揮出更大的作用。（錢源源 李桂來）

 

（地一眼編輯：楊為先）

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