據(jù)外媒報(bào)道，2020年礦業(yè)的前景如何？關(guān)于這一問(wèn)題，包括巴里克黃金B(yǎng)arrick Gold（TSX: ABX）（NYSE: GOLD）、Freeport-McMoRan Inc（NYSE: FCX）和Newmont Goldcorp Corporation（NYSE: NEM）（TSX: NGT）在內(nèi)的各大礦商的礦業(yè)大佬發(fā)表了他們的看法。

 

巴里克黃金，Mark Bristow

“黃金處于布雷頓森林協(xié)議簽署以來(lái)的最好時(shí)期。”

市場(chǎng)判斷：

負(fù)利率和全球黃金產(chǎn)量即將下滑支撐$1,400-$1,500/盎司的黃金價(jià)格

行業(yè)觀點(diǎn)：

礦業(yè)——尤其是黃金礦業(yè)——仍需進(jìn)一步的整合。

ESG：

行業(yè)超賣的原因是環(huán)境、社會(huì)和公司治理（ESG）問(wèn)題。礦商需要擔(dān)負(fù)起更大的責(zé)任并重視“負(fù)責(zé)任的開發(fā)”。“看看窗外。如果你拿走挖掘出來(lái)的一切，剩下的只能是廢墟。而我們整個(gè)礦業(yè)非常不受待見。”

公司：

巴里克黃金目前的工作重心是完成資源的更替和增補(bǔ)，從而確保公司10年之后的發(fā)展。這一任務(wù)一旦完成，會(huì)有更多的投資者買入公司股票。此外，10年規(guī)劃就位后，公司將考慮長(zhǎng)期的派息方案。“我的目標(biāo)是制定一項(xiàng)合適的派息政策”，“我認(rèn)為股票回購(gòu)的可能性也存在”，不過(guò)由于黃金生產(chǎn)商的股價(jià)已經(jīng)處于溢價(jià)水平，回購(gòu)股票還是有難度的。公司將于2020年實(shí)現(xiàn)零負(fù)債，并且擁有充沛的現(xiàn)金支持我們的遠(yuǎn)大目標(biāo)，F(xiàn)reeport也在考察范圍內(nèi)，不過(guò)公司并不準(zhǔn)備冒進(jìn)，而且“永遠(yuǎn)不會(huì)”采取惡意收購(gòu)。

Freeport，Richard Adkerson

“我們攜手戰(zhàn)斗并獲勝，現(xiàn)在我們繼續(xù)向前。”

市場(chǎng)判斷：

2018年6月以來(lái)，美國(guó)對(duì)中國(guó)加征的關(guān)稅重挫銅價(jià)，同時(shí)英國(guó)脫歐和美國(guó)制造業(yè)疲軟進(jìn)一步施壓。盡管如此，銅價(jià)仍然堅(jiān)挺，庫(kù)存水平也沒有上升。如果貿(mào)易緊張局勢(shì)獲得解決，銅價(jià)將大概率上揚(yáng)。

行業(yè)觀點(diǎn)：

產(chǎn)能已經(jīng)到頂，而新建銅礦需要價(jià)格走高。資源民族主義仍是一個(gè)挑戰(zhàn)。收入不均引發(fā)的生產(chǎn)中斷事件——比如最近在智利發(fā)生的抗議——正在上升。行業(yè)內(nèi)并購(gòu)還需從長(zhǎng)計(jì)議，目前不是礦商考慮并購(gòu)交易的時(shí)機(jī)，但銅價(jià)走勢(shì)需要清晰。行業(yè)對(duì)于過(guò)去糟糕并購(gòu)交易的集體記憶仍是一個(gè)障礙。

ESG：

ESG問(wèn)題是行業(yè)性挑戰(zhàn)；“公共話語(yǔ)正在崛起”，“這類問(wèn)題的挑戰(zhàn)性要比我們面對(duì)的技術(shù)問(wèn)題高出很多倍”。

公司：

在印度尼西亞苦戰(zhàn)幾年之后，F(xiàn)reeport將重心轉(zhuǎn)到了Grasberg銅礦的地下開采。兩年之內(nèi)，公司現(xiàn)金流有望翻倍，產(chǎn)量也將大幅上升。如果這一目標(biāo)達(dá)成，公司預(yù)計(jì)將使用這些現(xiàn)金削減債務(wù)，或者是通過(guò)派息或回購(gòu)股票的方式提高股東回報(bào)。亞利桑那州的Lone Star項(xiàng)目將于2020年生產(chǎn)出首銅。Adkerson沒有退休計(jì)劃。

紐蒙特，Tom Palmer

“社會(huì)對(duì)于ESG績(jī)效透明度的預(yù)期將與日俱增，考核將不僅僅體現(xiàn)在資產(chǎn)組合層面，而是將深入到現(xiàn)場(chǎng)層面。”

市場(chǎng)判斷：

地緣政治不穩(wěn)定性以及全球黃金儲(chǔ)量下降或?qū)χ衅诘狞S金價(jià)格提供“強(qiáng)勁”支撐。跟巴里克黃金和Agnico Eagle Mines類似，紐蒙特的行業(yè)規(guī)劃黃金目標(biāo)價(jià)是$1,200/盎司。

行業(yè)觀點(diǎn)：

Palmer預(yù)計(jì)單一資產(chǎn)的黃金生產(chǎn)商將在2020年迎來(lái)更多的整合。不過(guò)，類似2019年上半年的黃金超級(jí)合并不太可能出現(xiàn)。

ESG：

黃金開采行業(yè)2020年的最大挑戰(zhàn)很有可能就是ESG。到目前為止，Palmer并不認(rèn)為ESG評(píng)級(jí)與股票的流動(dòng)性存在相關(guān)性，但卻是發(fā)展的方向。“這是我們參與過(guò)的幾乎每一場(chǎng)會(huì)議的談話主題。”

公司：

2019年，公司與Goldcorp合并，與巴里克黃金完成組建內(nèi)華達(dá)州合資企業(yè)，以及出售$14億的資產(chǎn)，2020年的工作重心將是實(shí)現(xiàn)剩余資產(chǎn)的價(jià)值。“這兩個(gè)交易真正確立了紐蒙特未來(lái)數(shù)十年的地位。”公司沒有并購(gòu)壓力，但如果出現(xiàn)合適的收購(gòu)機(jī)會(huì)，該公司仍將“擇機(jī)而動(dòng)”。項(xiàng)目管線投資以及維持穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債表是公司的重中之重。如果黃金價(jià)格繼續(xù)上升，紐蒙特更有可能在2020年通過(guò)派息而不是股票回購(gòu)的方式回報(bào)股東。本月回購(gòu)是一個(gè)“少有的機(jī)會(huì)”。公司應(yīng)該在幾年前就完成與巴里克黃金在內(nèi)華達(dá)州組建合資企業(yè)。

第一量子礦業(yè)，Clive Newall

“大型柴油貨車在礦山附近不斷轟隆而過(guò)的日子將很快到頭。”

市場(chǎng)判斷：

第一量子的總裁表示，現(xiàn)貨銅市場(chǎng)維持強(qiáng)勁勢(shì)頭。他預(yù)計(jì)2020年的價(jià)格將穩(wěn)定在$2.50-3.00/磅區(qū)間。

行業(yè)觀點(diǎn)：

被抑制的需求以及現(xiàn)金或引發(fā)行業(yè)并購(gòu)。大型礦商現(xiàn)金充沛并且“中國(guó)公司的興趣越來(lái)越濃”。只要一個(gè)交易達(dá)成就可能啟動(dòng)并購(gòu)潮，“誰(shuí)都不愿第一個(gè)試水”。

ESG：

行業(yè)內(nèi)的每一個(gè)人都被脫碳問(wèn)題搞得焦頭爛額，其中包括水資源短缺，“維多利亞瀑布幾乎都要干涸了。這將極大影響到整個(gè)行業(yè)，無(wú)論你在什么地方經(jīng)營(yíng)，因此我們必須做出相應(yīng)的調(diào)整。”

公司：

未來(lái)兩到三年去杠桿將是工作重心。“在考慮其他計(jì)劃前，我們希望將負(fù)債減少至少$20億。”公司不會(huì)開展大規(guī)模并購(gòu)，并將只會(huì)出售資產(chǎn)的少數(shù)股權(quán)。收購(gòu)談判不過(guò)都是謠言，但如果有人有意收購(gòu)，公司也會(huì)進(jìn)行抵制。

Agnico，Sean Boyd

“我認(rèn)為投資者希望看到的不過(guò)是公司繼續(xù)以穩(wěn)健保守的方式核算儲(chǔ)量，因?yàn)閮?chǔ)量是礦產(chǎn)開發(fā)計(jì)劃以及公司前景的真實(shí)驅(qū)動(dòng)力。”

市場(chǎng)判斷：

2015年以來(lái)，黃金一直處于牛市。9月以來(lái)的回撤是健康的；基本面強(qiáng)勁�？紤]到股市已經(jīng)創(chuàng)出新高，黃金價(jià)格維持在$1,480/盎司區(qū)間已經(jīng)是非常亮眼的成績(jī)。Boyd預(yù)計(jì)黃金價(jià)格明年將突破$1,550/盎司，未來(lái)兩到三年內(nèi)試探$2,000/盎司附近的新高。

行業(yè)觀點(diǎn)：

該行業(yè)的最大挑戰(zhàn)是補(bǔ)充儲(chǔ)量。增長(zhǎng)已經(jīng)很困難，但高質(zhì)量增長(zhǎng)更難。投資者希望該行業(yè)采用保守的2020年黃金預(yù)期價(jià)格核算儲(chǔ)量。行業(yè)需要并且極有可能出現(xiàn)進(jìn)一步的整合。“中小型企業(yè)融資難度極大”。

ESG：

Agnico啟動(dòng)了一項(xiàng)闡明礦業(yè)所帶來(lái)的的好處的倡議活動(dòng)。“我們發(fā)現(xiàn)加拿大礦業(yè)有點(diǎn)處于真空狀態(tài)”。該國(guó)曾經(jīng)處于領(lǐng)先地位。”聯(lián)邦選舉之后，宣傳倡導(dǎo)對(duì)于資源政策的成形很重要。

公司：

盡管最近并購(gòu)活動(dòng)頻頻，但Agnico并無(wú)開展并購(gòu)活動(dòng)的壓力和緊迫性。公司股票溢價(jià)交易，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手難以說(shuō)服我們他們能夠更好地經(jīng)營(yíng)這些資產(chǎn)。Agnico剛剛上調(diào)股息，4月將有債務(wù)到期。隨著努納武特礦的建成，公司的重心將放在創(chuàng)造現(xiàn)金流并開展再投資，償還債務(wù)和上調(diào)股息上面。“我們將同時(shí)推進(jìn)這幾項(xiàng)任務(wù)。”

Teck，Don Lindsay

“低迷的大宗商品價(jià)格的最佳對(duì)策之一當(dāng)然是低迷的大宗商品價(jià)格。煤炭?jī)r(jià)格低位徘徊已經(jīng)有幾個(gè)月的時(shí)間了。”

市場(chǎng)判斷：

鋅

市場(chǎng)的負(fù)面情緒“壓倒基本面”。“我們知道很多人在目前的價(jià)位上處于虧損狀態(tài)”�？紤]到中國(guó)重拳打擊污染，市場(chǎng)高估了鋅精礦轉(zhuǎn)化為精煉鋅的量。“我們認(rèn)為市場(chǎng)未來(lái)的供需情況要比人們預(yù)期的更為緊張。”Lindsay預(yù)計(jì)價(jià)格將維持穩(wěn)定或者上升，但“群體情緒”有可能證明他的判斷是錯(cuò)誤的。

銅

銅的基本面也不錯(cuò)，但價(jià)格“短期內(nèi)”不太可能觸及$3.50/磅。2020年的價(jià)格最有可能維持在$2.80-$3/磅的區(qū)間。

冶金煤

考慮到邊緣生產(chǎn)商無(wú)法獲得資金并且“開始停工”，冶金煤價(jià)格應(yīng)該會(huì)走高。中國(guó)鋼鐵產(chǎn)量“難以置信的”強(qiáng)勁以及庫(kù)存下降應(yīng)該會(huì)為價(jià)格提供支持。

行業(yè)觀點(diǎn)：

投資者并不覺得他們有必要持有礦業(yè)股。鑒于多數(shù)人預(yù)計(jì)增長(zhǎng)疲軟，這在2020年發(fā)生改變的可能性不高。

ESG：

好的ESG評(píng)級(jí)似乎并不會(huì)提振估值，但差的評(píng)級(jí)卻有可能讓投資者規(guī)避該股。Teck的評(píng)級(jí)很好但必須不斷提升，因?yàn)殚T檻也在不斷提高。

公司：

到2035年之前，Teck都有充足的流動(dòng)性并且負(fù)債水平不高；公司宣布股票回購(gòu)將繼續(xù)。Lindsay對(duì)于秘魯Zafranal銅資產(chǎn)的出售進(jìn)程表示滿意，但拒絕就并購(gòu)發(fā)表進(jìn)一步的看法：“我們并不打算購(gòu)買任何資產(chǎn)，這是非常明確的，并且我們也沒有啟動(dòng)出售其他衛(wèi)星項(xiàng)目的程序。”下一個(gè)剝離的資產(chǎn)將是位于墨西哥San Nicolas的項(xiàng)目，但在可行性研究完成前的6個(gè)月期間不會(huì)啟動(dòng)這一流程。加拿大聯(lián)邦政府必須在二月底就Frontier油砂項(xiàng)目做出決定。