一、肺炎疫情成春節(jié)前后關心熱點
截止2月2日，目前全國確診病例14423人，疑似病例19544人，分別較昨日增加2602人、1556人，新增疑似首次超過新增確診，顯示當前疫情控制初現(xiàn)拐點，但總數(shù)仍在大幅增長，中央應對疫情工作領導小組會議強調(diào)當前疫情仍處于擴散階段，形勢復雜嚴峻,全國31個省市均已經(jīng)啟動一級響應，21個省延遲企業(yè)復工時間、湖北封省，中央動員全國醫(yī)護力量支援湖北，多地采取交通管控，據(jù)交通運輸部統(tǒng)計，2月1日(春運第二十三天)全國鐵路、道路、水路、民航共發(fā)送旅客1318.6萬人次，比去年春運同日下降85.9%。春運前二十三日(1月10日-2月1日)，全國鐵路、道路、水路、民航共累計發(fā)送旅客12.71億人次，比去年同期下降24.2%，且WHO于1月30宣布中國的冠狀病毒疫情已構成國際關注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件。從目前情況來看，疫情防控已上升到國家層面，本次疫情的影響是全局性的，不僅湖北人員、物資流動受限，而且波及到其他省市，為了防止疫情擴散，各省市也出臺了延期復工、減少人群聚集等政策，對標2003年的非典時期防控政策，本次疫情防控政策從確認人傳人到武漢封城到湖北封省再到多地延長開工，預計戒嚴政策進一步加強的可能性較小。而且依照本次肺炎的潛伏期14天測算，從1月23號啟動武漢封城后，到元宵接近兩個禮拜，正好是覆蓋潛伏期，預計疫情在正月十五前后確診總數(shù)將見到拐點。然而當前暫無特效藥，徹底打贏疫情防控戰(zhàn)、社會恢復到正常運轉可能還需要更長時間 。整體判斷，在正月十五前隨著確診人數(shù)攀升，情緒面打壓將逐步加碼，但正月十五后，隨著疫情逐步控制，打壓力度將減弱，但謹慎情緒仍存。具體品種分析如下：
二、銅：中線多單逢低買入
供應方面：本次疫情預計將增加銅冶煉廠減產(chǎn)風險，雖然SMM統(tǒng)計春節(jié)期間銅冶煉生產(chǎn)企業(yè)并未受到干擾，但后續(xù)隨著銅價走低以及較低的加工費，銅冶煉廠來自利潤端的壓力增大，在2019年底國內(nèi)10家銅冶煉企業(yè)曾嘗試減產(chǎn)，后續(xù)隨著價格大幅回升，減產(chǎn)倡議不了了之，而目前肺炎疫情使得銅價回到了2019年低點附近，但是目前的加工費僅62美元/噸，大幅低于2019年水平，同時銅冶煉的副產(chǎn)品硫酸價格低迷，銅冶煉企業(yè)減產(chǎn)風險增加
需求方面：傳統(tǒng)開工旺季推遲是確定性事件，對短期需求節(jié)奏有明顯的制約，彭博經(jīng)濟學家預計一季度GDP增速將降至4.5%；然隨著疫情管控效果逐步顯現(xiàn)，社會運轉逐步恢復正常，下游需求將恢復。預計二季度經(jīng)濟將恢復增長。
庫存方面：春節(jié)期間LME去庫9625噸至180725噸；COMEX銅庫存減3092短噸至32420短噸；國內(nèi)由于短期的供應平穩(wěn)，而需求推遲，預計將累庫至3月底
價格預測：供應端對價格有支撐，價格繼續(xù)下探將大幅增加冶煉企業(yè)減產(chǎn)風險，而需求端短時難恢復，銅價上行空間有限，短期投機空間有限，中線多單可在45000左右買入2006、2007合約 三、鋅：逢高繼續(xù)做空
供應方面：疫情鋅冶煉廠開工率影響較小。當前鋅冶煉廠依舊維持高利潤狀態(tài)，利潤刺激冶煉廠開工率維持高位水平，2019年由于市場礦供應充裕，冶煉廠未進行冬儲，12月份冶煉廠的原料保障水平29.6天，后期冶煉廠開工率能否保證來源于原料運輸是否受限。考慮到正月十五后疫情或將出現(xiàn)拐點，交通管控進一步升級可能性較小，隨著正月十五后各地開工，原料運輸將有保障，SMM統(tǒng)計春節(jié)期間冶煉廠生產(chǎn)保持穩(wěn)定，整體判斷后續(xù)鋅冶煉廠將維持高開工率水平。
 需求方面：一季度需求將明顯下降，旺季開工推遲，預計到二季度疫情的負面影響消退，經(jīng)濟重回增長。
庫存方面：春節(jié)期間LME庫存下降775噸至49775噸；國內(nèi)庫存根據(jù)SMM統(tǒng)計，春節(jié)期間7地累庫6萬噸，原三地累庫5.41萬噸，僅次于2019年水平，累庫幅度略低于預期水平�？紤]到短期疫情對需求的影響，而供應平穩(wěn)，預計后期國內(nèi)社庫將進一步累積
價格預測：國內(nèi)基本面對鋅價打壓還將持續(xù)，來自累庫的預期將使得價格進一步走弱，然而LME市場庫存破5萬噸水平，該地區(qū)擠倉風險在增加，外盤有支撐，考慮國內(nèi)短期暫停夜盤交易，外盤對內(nèi)盤的指引或將減弱，鋅依舊空頭配置 四、鉛：再生鉛成本支撐制約下行空間
供應方面，原生鉛企業(yè)受疫情影響較小，河南、湖南等中大型電解鉛冶煉企業(yè)多維持正常生產(chǎn)，不過根據(jù)卓創(chuàng)調(diào)研了解到部分原生鉛企業(yè)受到硫酸脹庫出現(xiàn)停產(chǎn)，不過隨著正月十五之后，企業(yè)復工以及交通管制放緩，硫酸脹庫風險將得以解除，原生鉛企業(yè)恢復正常生產(chǎn)；再生鉛企業(yè)春節(jié)期間多半停產(chǎn)，且春節(jié)后由于各地推出復工時間，再生鉛企業(yè)復產(chǎn)時間延后，短期再生鉛產(chǎn)出受抑制。
 需求方面，湖北是本次疫情重災區(qū)，而湖北也是鉛酸蓄電池主要生產(chǎn)地區(qū)，其中駱駝電池總部就在湖北境內(nèi)，隨著湖北封省，該地區(qū)蓄電池生產(chǎn)面臨嚴峻考驗。除此之外，其他地區(qū)下游蓄電池企業(yè)也推遲至正月十五之后開工，加上當前并不屬于旺季，需求走弱是大概率事件
庫存方面，據(jù)SMM初步估計節(jié)后市場鉛錠累庫在2萬噸以上，主要體現(xiàn)在冶煉廠廠庫，節(jié)后再生鉛以及下游電池產(chǎn)出均受到抑制，但考慮到湖北地區(qū)的需求驟降以及當前淡季影響，預計節(jié)后庫存還將繼續(xù)累庫
價格預測：一季度鉛價受累庫壓力將偏弱運行，除疫情對需求的抑制外，鉛酸蓄電池本就處于淡季階段，基本面不利于鉛價反彈，然考慮當前精廢價差持續(xù)為0，價格持續(xù)下行將考驗再生鉛的生產(chǎn)成本，鉛價下行空間有限。預計在需求恢復以前鉛價維持弱勢震蕩走勢，二季度或有小反彈。短期建議觀望
 

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