一、肺炎疫情成春節(jié)前后關(guān)心熱點(diǎn)
截止2月2日，目前全國(guó)確診病例14423人，疑似病例19544人，分別較昨日增加2602人、1556人，新增疑似首次超過新增確診，顯示當(dāng)前疫情控制初現(xiàn)拐點(diǎn)，但總數(shù)仍在大幅增長(zhǎng)，中央應(yīng)對(duì)疫情工作領(lǐng)導(dǎo)小組會(huì)議強(qiáng)調(diào)當(dāng)前疫情仍處于擴(kuò)散階段，形勢(shì)復(fù)雜嚴(yán)峻,全國(guó)31個(gè)省市均已經(jīng)啟動(dòng)一級(jí)響應(yīng)，21個(gè)省延遲企業(yè)復(fù)工時(shí)間、湖北封省，中央動(dòng)員全國(guó)醫(yī)護(hù)力量支援湖北，多地采取交通管控，據(jù)交通運(yùn)輸部統(tǒng)計(jì)，2月1日(春運(yùn)第二十三天)全國(guó)鐵路、道路、水路、民航共發(fā)送旅客1318.6萬人次，比去年春運(yùn)同日下降85.9%。春運(yùn)前二十三日(1月10日-2月1日)，全國(guó)鐵路、道路、水路、民航共累計(jì)發(fā)送旅客12.71億人次，比去年同期下降24.2%，且WHO于1月30宣布中國(guó)的冠狀病毒疫情已構(gòu)成國(guó)際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件。從目前情況來看，疫情防控已上升到國(guó)家層面，本次疫情的影響是全局性的，不僅湖北人員、物資流動(dòng)受限，而且波及到其他省市，為了防止疫情擴(kuò)散，各省市也出臺(tái)了延期復(fù)工、減少人群聚集等政策，對(duì)標(biāo)2003年的非典時(shí)期防控政策，本次疫情防控政策從確認(rèn)人傳人到武漢封城到湖北封省再到多地延長(zhǎng)開工，預(yù)計(jì)戒嚴(yán)政策進(jìn)一步加強(qiáng)的可能性較小。而且依照本次肺炎的潛伏期14天測(cè)算，從1月23號(hào)啟動(dòng)武漢封城后，到元宵接近兩個(gè)禮拜，正好是覆蓋潛伏期，預(yù)計(jì)疫情在正月十五前后確診總數(shù)將見到拐點(diǎn)。然而當(dāng)前暫無特效藥，徹底打贏疫情防控戰(zhàn)、社會(huì)恢復(fù)到正常運(yùn)轉(zhuǎn)可能還需要更長(zhǎng)時(shí)間 。整體判斷，在正月十五前隨著確診人數(shù)攀升，情緒面打壓將逐步加碼，但正月十五后，隨著疫情逐步控制，打壓力度將減弱，但謹(jǐn)慎情緒仍存。具體品種分析如下：
二、銅：中線多單逢低買入
供應(yīng)方面：本次疫情預(yù)計(jì)將增加銅冶煉廠減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，雖然SMM統(tǒng)計(jì)春節(jié)期間銅冶煉生產(chǎn)企業(yè)并未受到干擾，但后續(xù)隨著銅價(jià)走低以及較低的加工費(fèi)，銅冶煉廠來自利潤(rùn)端的壓力增大，在2019年底國(guó)內(nèi)10家銅冶煉企業(yè)曾嘗試減產(chǎn)，后續(xù)隨著價(jià)格大幅回升，減產(chǎn)倡議不了了之，而目前肺炎疫情使得銅價(jià)回到了2019年低點(diǎn)附近，但是目前的加工費(fèi)僅62美元/噸，大幅低于2019年水平，同時(shí)銅冶煉的副產(chǎn)品硫酸價(jià)格低迷，銅冶煉企業(yè)減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)增加
需求方面：傳統(tǒng)開工旺季推遲是確定性事件，對(duì)短期需求節(jié)奏有明顯的制約，彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)一季度GDP增速將降至4.5%；然隨著疫情管控效果逐步顯現(xiàn)，社會(huì)運(yùn)轉(zhuǎn)逐步恢復(fù)正常，下游需求將恢復(fù)。預(yù)計(jì)二季度經(jīng)濟(jì)將恢復(fù)增長(zhǎng)。
庫存方面：春節(jié)期間LME去庫9625噸至180725噸；COMEX銅庫存減3092短噸至32420短噸；國(guó)內(nèi)由于短期的供應(yīng)平穩(wěn)，而需求推遲，預(yù)計(jì)將累庫至3月底
價(jià)格預(yù)測(cè)：供應(yīng)端對(duì)價(jià)格有支撐，價(jià)格繼續(xù)下探將大幅增加冶煉企業(yè)減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，而需求端短時(shí)難恢復(fù)，銅價(jià)上行空間有限，短期投機(jī)空間有限，中線多單可在45000左右買入2006、2007合約 三、鋅：逢高繼續(xù)做空
供應(yīng)方面：疫情鋅冶煉廠開工率影響較小。當(dāng)前鋅冶煉廠依舊維持高利潤(rùn)狀態(tài)，利潤(rùn)刺激冶煉廠開工率維持高位水平，2019年由于市場(chǎng)礦供應(yīng)充裕，冶煉廠未進(jìn)行冬儲(chǔ)，12月份冶煉廠的原料保障水平29.6天，后期冶煉廠開工率能否保證來源于原料運(yùn)輸是否受限�？紤]到正月十五后疫情或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)，交通管控進(jìn)一步升級(jí)可能性較小，隨著正月十五后各地開工，原料運(yùn)輸將有保障，SMM統(tǒng)計(jì)春節(jié)期間冶煉廠生產(chǎn)保持穩(wěn)定，整體判斷后續(xù)鋅冶煉廠將維持高開工率水平。
 需求方面：一季度需求將明顯下降，旺季開工推遲，預(yù)計(jì)到二季度疫情的負(fù)面影響消退，經(jīng)濟(jì)重回增長(zhǎng)。
庫存方面：春節(jié)期間LME庫存下降775噸至49775噸；國(guó)內(nèi)庫存根據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，春節(jié)期間7地累庫6萬噸，原三地累庫5.41萬噸，僅次于2019年水平，累庫幅度略低于預(yù)期水平�？紤]到短期疫情對(duì)需求的影響，而供應(yīng)平穩(wěn)，預(yù)計(jì)后期國(guó)內(nèi)社庫將進(jìn)一步累積
價(jià)格預(yù)測(cè)：國(guó)內(nèi)基本面對(duì)鋅價(jià)打壓還將持續(xù)，來自累庫的預(yù)期將使得價(jià)格進(jìn)一步走弱，然而LME市場(chǎng)庫存破5萬噸水平，該地區(qū)擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)在增加，外盤有支撐，考慮國(guó)內(nèi)短期暫停夜盤交易，外盤對(duì)內(nèi)盤的指引或?qū)�減弱，鋅依舊空頭配置 四、鉛：再生鉛成本支撐制約下行空間
供應(yīng)方面，原生鉛企業(yè)受疫情影響較小，河南、湖南等中大型電解鉛冶煉企業(yè)多維持正常生產(chǎn)，不過根據(jù)卓創(chuàng)調(diào)研了解到部分原生鉛企業(yè)受到硫酸脹庫出現(xiàn)停產(chǎn)，不過隨著正月十五之后，企業(yè)復(fù)工以及交通管制放緩，硫酸脹庫風(fēng)險(xiǎn)將得以解除，原生鉛企業(yè)恢復(fù)正常生產(chǎn)；再生鉛企業(yè)春節(jié)期間多半停產(chǎn)，且春節(jié)后由于各地推出復(fù)工時(shí)間，再生鉛企業(yè)復(fù)產(chǎn)時(shí)間延后，短期再生鉛產(chǎn)出受抑制。
 需求方面，湖北是本次疫情重災(zāi)區(qū)，而湖北也是鉛酸蓄電池主要生產(chǎn)地區(qū)，其中駱駝電池總部就在湖北境內(nèi)，隨著湖北封省，該地區(qū)蓄電池生產(chǎn)面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。除此之外，其他地區(qū)下游蓄電池企業(yè)也推遲至正月十五之后開工，加上當(dāng)前并不屬于旺季，需求走弱是大概率事件
庫存方面，據(jù)SMM初步估計(jì)節(jié)后市場(chǎng)鉛錠累庫在2萬噸以上，主要體現(xiàn)在冶煉廠廠庫，節(jié)后再生鉛以及下游電池產(chǎn)出均受到抑制，但考慮到湖北地區(qū)的需求驟降以及當(dāng)前淡季影響，預(yù)計(jì)節(jié)后庫存還將繼續(xù)累庫
價(jià)格預(yù)測(cè)：一季度鉛價(jià)受累庫壓力將偏弱運(yùn)行，除疫情對(duì)需求的抑制外，鉛酸蓄電池本就處于淡季階段，基本面不利于鉛價(jià)反彈，然考慮當(dāng)前精廢價(jià)差持續(xù)為0，價(jià)格持續(xù)下行將考驗(yàn)再生鉛的生產(chǎn)成本，鉛價(jià)下行空間有限。預(yù)計(jì)在需求恢復(fù)以前鉛價(jià)維持弱勢(shì)震蕩走勢(shì)，二季度或有小反彈。短期建議觀望
 

風(fēng)險(xiǎn)提示：
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