礦業(yè)并購中礦種的選擇——礦業(yè)投資基本面分析·系列文章之五

2023-03-10 10:43:02
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礦業(yè)并購中礦種的選擇

——礦業(yè)投資基本面分析·系列文章之五

劉先生的地質/地質老劉

一、概述

在礦種選擇方面，從關鍵礦種（或戰(zhàn)略礦產資源）的角度，已有很多文章。
本文從可獲得難易、加工、緊缺度、可替代性、炒作性、地域性等方面說明礦業(yè)并購中礦種的選擇。

二、各國的關鍵礦種目錄

美國、歐盟、日本、澳大利亞、俄羅斯等國均制定了關鍵/戰(zhàn)略性礦產目錄。西方各國均把“供應風險”和“經濟重要性”作為關鍵礦產界定的重要指標。此外，日本將“可操作性”作為界定評價關鍵礦產“關鍵性”的指標之一；而美國將“市場動態(tài)與產量增長”視為“關鍵性”的重要指標。

圖1 中國、美國、歐盟戰(zhàn)略性關鍵礦產

2016年，我國將24個礦種（組）列為戰(zhàn)略性礦產。中國的戰(zhàn)略性關鍵礦產界定與西方的思維方式不同，一個是卡死別人脖子，另一個是不被別人卡死。優(yōu)勢礦產有：稀土、鎢、錫、鉬、銻、銦、鍺、鎵、磷和螢石、石墨等；供應風險較大的短缺礦產有：石油、天然氣、鈾、鐵、鉻、銅、鋰、鈷、鎳、鈹、鈮、鉭、鋯等均被列入戰(zhàn)略性礦產；另外，對經濟和產業(yè)發(fā)展支撐性的石油、天然氣、煤炭、鐵、銅、鋁和磷等大宗礦產資源被列為戰(zhàn)略性礦產。

三、投資礦種注意的方向

1、獲得性

有些礦種可遇不可求，特別是稀散元素，不能形成獨立礦床，只以伴生礦產出現，如Ge、In、Se、Cd、Te和Tl等。

2、加工性

一些礦產元素的載體礦物通常非常細小，含量也極其低，往往呈吸附、類質同象以及極細小礦物包體等形式存在，需要論證回收率與成本，如晶格金。

3、貴金屬

黃金天然是貨幣，具有特殊功能。

4、替代性

據有關研究，難以替代礦產有20種：鈾礦、錳礦、鉻礦、鈦礦、鎢礦、鉬礦、鉑族金屬、銀礦、鈮礦、鉭礦、鈹礦、鋰礦、鋯礦、鉿礦、稀土礦、銦礦、錸礦、碲礦、硼、石墨。少量替代11種：銅礦、鎂礦（冶鎂白云巖）、鎳礦、銻礦、鉍礦、金礦、鍶礦、鍺礦、鎵礦、螢石、砷。
關于鋰礦：近期被資本追蹤，最主要的用途是電池材料（儲能）。關于儲能材料很多，如鉛酸電池、鋰離子電池、鈉/鎂離子電池、氫儲能、液流儲能、石墨烯、可控核聚變等，看哪一個在技術與成本上能有重大突破。

5、中國傳統(tǒng)大宗礦產需求大于供給

（1）國內緊缺礦產

國內的緊缺礦產中，緊缺能源礦產（包括石油、天然氣、頁巖氣、煤層氣和鈾礦）、緊缺金屬礦產（包括鐵、錳、鉻、銅、鋁、金、鎳、鈷、鋰、鋯、鉿、鈮、鉭、鈹、錸）、緊缺非金屬礦產（包括鉀鹽和硼礦）。
據中國海關數據，2020年，鈷礦、鉻礦、鈾礦、貴金屬礦、鋁土礦、鎳礦、鈮鉭鋯釩礦、錳礦、錫礦、銅礦、鐵礦石11種進口量超過全球一半。

圖2 2020年中國主要礦產品進口占全球比例

（2）在未來一段時間里，我國都將維持對礦產資源的強勁需求，需要安全、可靠、持續(xù)、穩(wěn)定的資源保障。也就是大宗需求量大，供應風險高的礦種，主要為鐵、鋁、銅、鉛、鋅、螢石、磷、鉀鹽、鉻、錳、鎳、金、錫、鈷、鈮、鋰、鈦、鎢、銻、石墨等礦產。

圖3 大宗礦產需求與供應風險評價圖

6、新興產業(yè)未來大幅增長

對新材料、新能源、信息技術、航空航天、國防軍工等新興產業(yè)具有不可替代或重大的用途，并預測未來10年需求爆發(fā)性增長，特別是鋰、鎳、鈷，被炒上了天。

圖4 中美兩國戰(zhàn)略性礦產對外依存度對比圖

7、政策的限制性

（1）國內開采的有限定的礦種，如石油、鈾礦，以往國家保護性開采的礦種：鎢、錫、銻、稀土（曾經）。

（2）外商投資產業(yè)目錄，這個可以解讀很多內容。

禁止外商投資產業(yè)目錄（2021版）：禁止投資稀土、放射性礦產、鎢勘查、開采及選礦。
鼓勵外商投資產業(yè)目錄（2022版）：①石油、天然氣(含頁巖氣、煤層氣)的勘探、開發(fā)和礦井瓦斯利用；②提高原油采收率(以工程服務形式)及相關新技術的開發(fā)與應用；③物探、鉆井、測井、錄井、井下作業(yè)等石油勘探開發(fā)新技術的開發(fā)與應用；④提高礦山尾礦利用率的新技術開發(fā)與應用及礦山生態(tài)恢復技術的綜合應用；⑤我國緊缺礦種(如鉀鹽、鉻鐵礦等)的勘探、開采和選礦