一直以來，航天產(chǎn)業(yè)都被認為是和國家戰(zhàn)略、軍事用途密切相關(guān)的行業(yè)。并且由于投資周期長，資金需求大，因此一直以政府作為行業(yè)主導(dǎo)力量。但隨著上游出現(xiàn)壟斷、下游需求發(fā)展，商業(yè)化的探索開始出現(xiàn)可能。以美國為例，美國曾經(jīng)因波音、洛克希勒馬丁壟斷運載火箭而導(dǎo)致發(fā)射成本居高不下，此后新型的航天企業(yè)開始出現(xiàn)，才有了如SpaceX、Blue Origin、Stratolaunch等等一系列商業(yè)航天公司的成功，也進一步促進了航天產(chǎn)業(yè)的商業(yè)化和持久的活力。

　　從數(shù)據(jù)上看，2017年全球航天經(jīng)濟總規(guī)模超過2.5萬億人民幣，并且近5年保持著接近10%的復(fù)合增長率，其中只有20%的資金來源于各國政府預(yù)算；剩下的80%，也就是2萬億元左右的市場其實已經(jīng)是商業(yè)行為。

　　在這個高速發(fā)展的萌芽階段，我們期待與優(yōu)秀的、有探索精神的公司攜手去探索，在商業(yè)航天領(lǐng)域經(jīng)緯投資了商業(yè)航天火箭的先行者星際榮耀、商業(yè)化衛(wèi)星公司天儀研究院、國內(nèi)首家空間資源發(fā)現(xiàn)與利用公司起源太空、以及衛(wèi)星遙感和氣象大數(shù)據(jù)處理佳格天地等公司。對于我們所處的星球，人類在不斷地探索；這樣的眼光也同樣可以望向更加遙遠的太空。某種意義上，商業(yè)航天的不斷發(fā)展也會突破地球的局限，幫助我們更好地了解和解決身邊的問題。以下，Enjoy：

　　要點 

　　● 中國商業(yè)航天政策逐步放開，近三年發(fā)展迅猛

　　● 行業(yè)仍處萌芽階段，主要圍繞衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)展開

　　● 上游-衛(wèi)星制造和發(fā)射服務(wù)提供“基建”，目標：低成本、高可靠

　　● 下游應(yīng)用-遙感或成率先突破口，持續(xù)看好通信、導(dǎo)航等應(yīng)用

　　先行者美國 

　　• 基礎(chǔ)建設(shè)相對完善

　　• 業(yè)務(wù)范圍由傳統(tǒng)向新興拓展

　　在這個市場里，美國一直是行業(yè)巨頭 ，特別是在行業(yè)發(fā)展的早期，擁有全世界范圍內(nèi)最領(lǐng)先的技術(shù)產(chǎn)品、最完備的產(chǎn)業(yè)鏈、一大批經(jīng)驗豐富的人才梯隊以及積極引導(dǎo)的政策鼓勵，這些都為美國商業(yè)航天的迅速崛起提供了堅實基礎(chǔ)。

　　1984年，時任美國總統(tǒng)里根簽署了《商業(yè)太空發(fā)射法案》，允許私營企業(yè)有償為政府提供地外貨運發(fā)射服務(wù)，打破了NASA的壟斷地位。隨后美國政府出臺了一系列鼓勵發(fā)展衛(wèi)星應(yīng)用、載人航天等相關(guān)法律法規(guī)以及資助計劃，扶持商業(yè)航天的發(fā)展。

　　在政府的大力支持下，新興航天企業(yè)大量出現(xiàn)并迅速發(fā)展，占領(lǐng)產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)，目前各環(huán)節(jié)已形成多家私營企業(yè)良性競爭的局面。美國的商業(yè)航天發(fā)展基本已涉足全部航天產(chǎn)業(yè)，業(yè)務(wù)范圍從傳統(tǒng)的商業(yè)衛(wèi)星發(fā)射、商業(yè)衛(wèi)星應(yīng)用向新興領(lǐng)域拓展，如深空探測、太空旅游等。

　　梳理美國的商業(yè)航天企業(yè)我們可以發(fā)現(xiàn)，美國的產(chǎn)業(yè)鏈下游應(yīng)用公司已經(jīng)具備相當?shù)囊?guī)模。比如：做遙感的Planet Labs，2010年成立，累計融資超過1.8億美元，每年有數(shù)千萬美元的收入。做衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的Oneweb雖然還沒有形成收入，但已經(jīng)累計融資接近20億美元，軟銀、空客等都是其投資人。

　　這一現(xiàn)象其實跟行業(yè)的發(fā)展節(jié)奏是一脈相承的。現(xiàn)在全球在軌的民商用遙感衛(wèi)星數(shù)量，三分之二屬于美國；全球在軌的通信衛(wèi)星大約600顆，約有一半來自美國。這意味著就商業(yè)航天領(lǐng)域來說，美國在基礎(chǔ)設(shè)施上的建設(shè)已經(jīng)比較完善，才會有下游應(yīng)用的成長空間。

　　中國商業(yè)航天簡史 

　　• 政策逐步放開

　　• 行業(yè)近三年發(fā)展迅猛，仍處于萌芽階段

　　中國從2012年開始鼓勵軍民融合；2016年工業(yè)和信息化部、國家國防科技工業(yè)局、國家航天局等編制了官方白皮書《2016中國的航天》，由國務(wù)院發(fā)布。其中提到的發(fā)展原則之一是協(xié)調(diào)發(fā)展，合理配置各類資源，鼓勵和引導(dǎo)社會力量有序參與航天發(fā)展，并且針對產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，從上游火箭到下游衛(wèi)星應(yīng)用都給出了指導(dǎo)性方向。

　　中國兩大國有航天企業(yè)：航天科技和航天科工，均為全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，技術(shù)全面，積累深厚，他們?yōu)橹袊�培養(yǎng)了大量的航天人才。近兩年我們也看到不斷有優(yōu)秀的航天人，帶著上一輩的航天心加入到商業(yè)航天陣營，為這個市場帶來真正的活力，激發(fā)未來無限的潛能。

　　中國的商業(yè)航天從2016年，到現(xiàn)在經(jīng)歷了3年左右的快速發(fā)展。截至2018年底，國內(nèi)已經(jīng)注冊的商業(yè)航天公司接近200家，并且近三年成立的公司占比接近50%。2017年，中國共有13家商業(yè)航天企業(yè)獲得總額為21.6億元人民幣的融資。2018年中國商業(yè)航天領(lǐng)域至少完成了36筆融資，融資額接近36億人民幣，較上一年增長67%。

　　雖然增長迅猛，但從體量及發(fā)展時間來看，中國的商業(yè)航天仍處在行業(yè)發(fā)展的萌芽階段——現(xiàn)狀可類比為90年代的互聯(lián)網(wǎng)，或2010年左右的移動互聯(lián)網(wǎng)，都正處于上游基礎(chǔ)設(shè)施完善階段，以及下游應(yīng)用爆發(fā)的前夜。

　　商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈 

　　• 主要圍繞衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)展開

　　• 各國積極布局小衛(wèi)星計劃

　　• 成本控制為核心

　　從產(chǎn)業(yè)鏈的角度，商業(yè)航天主要圍繞衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)展開：

　　上游-衛(wèi)星制造、發(fā)射：其中衛(wèi)星制造環(huán)節(jié)可進一步分為衛(wèi)星總體制造和衛(wèi)星載荷制造，發(fā)射環(huán)節(jié)可分為火箭總體制造、火箭配套制造、發(fā)射服務(wù)等。

　　下游-衛(wèi)星運營、應(yīng)用等多個環(huán)節(jié)。具體又可根據(jù)衛(wèi)星應(yīng)用領(lǐng)域細分為通信、導(dǎo)航、遙感等。美國航天基金會以及歐洲相關(guān)咨詢公司數(shù)據(jù)顯示，通信、導(dǎo)航、遙感三大應(yīng)用的占比分別約為62%、 36%和 2%（數(shù)據(jù)據(jù)中信建投）。

　　如果類比90年代的互聯(lián)網(wǎng)，現(xiàn)在商業(yè)航天的上游環(huán)節(jié)如衛(wèi)星制造和火箭發(fā)射的發(fā)展，就如同互聯(lián)網(wǎng)早期大家積極鋪設(shè)網(wǎng)線、交換機等基礎(chǔ)設(shè)施，以不斷提升網(wǎng)絡(luò)覆蓋率，提升帶寬。如果類比2010年左右的移動互聯(lián)網(wǎng)，就如同智能手機還是蘋果、三星甚至HTC的天下，千元機的時代正在聯(lián)發(fā)科的turnkey方案催生中逐漸來臨。那時候我們看視頻還要到處找Wi-Fi，現(xiàn)在很多人都已經(jīng)用起了無限流量包。

　　雖然行業(yè)最大的價值分布處于下游的應(yīng)用環(huán)節(jié)，但就如同沒有互聯(lián)網(wǎng)的普及就沒有Yahoo、Google，沒有移動互聯(lián)網(wǎng)的普及就沒有微信一樣，上游的衛(wèi)星制造和發(fā)射服務(wù)是航天領(lǐng)域重要的基礎(chǔ)設(shè)施，并且基礎(chǔ)設(shè)施的成本降低是下游應(yīng)用能夠爆發(fā)的關(guān)鍵因素。

　　現(xiàn)在各國均積極布局小衛(wèi)星星座計劃——小衛(wèi)星從立項研制到發(fā)射，一般僅需要一年左右，而大衛(wèi)星則需要5至8年；大衛(wèi)星研制成本基本超過5000萬美元，小衛(wèi)星則低于這一水平，而重量不足10公斤的微小衛(wèi)星的成本低于100萬美元。因此，小衛(wèi)星具有成本低、批量制造等一系列優(yōu)勢。在火箭發(fā)射環(huán)節(jié)，以SpaceX為例，依靠火箭回收和一系列降低成本的舉措，已經(jīng)將發(fā)射價格從2億美元 / 次降低到約6000萬美元 / 次，降幅近70%。

　　中國市場當下機會 

　　• 基礎(chǔ)設(shè)施：高可靠、低成本

　　• 應(yīng)用：遙感或率先商業(yè)化，持續(xù)看好通信、導(dǎo)航等應(yīng)用

　　▌基礎(chǔ)設(shè)施先行

　　在互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施普及的階段，誕生了Cisco、華為、諾基亞這樣的巨頭。在商業(yè)航天領(lǐng)域，經(jīng)緯看好航天基礎(chǔ)設(shè)施的重要性，并且依靠對投資窗口期的把握和判斷，在2017年和2018年分別布局了衛(wèi)星制造環(huán)節(jié)的天儀研究院和火箭發(fā)射環(huán)節(jié)的星際榮耀，二者均在航天領(lǐng)域有深厚的積累，致力于以高可靠、低成本的方式提供航天基礎(chǔ)設(shè)施。

　　● 天儀研究院

　　成立于2016年，并于2017年獲得經(jīng)緯投資。天儀作為商業(yè)化微小衛(wèi)星研制、發(fā)射和運營的公司，目前主要應(yīng)用在在軌科學(xué)實驗方向。公司通過自研的微小衛(wèi)星，為科研機構(gòu)和科學(xué)家提供在軌科學(xué)實驗和技術(shù)驗證服務(wù)。

　　目前，從需求、立項、審批、設(shè)計、研制到發(fā)射，天儀可以將衛(wèi)星研制的周期壓縮到8個月以內(nèi)；衛(wèi)星整體成本可以控制在600萬人民幣左右且可以搭載多個載荷，而航天研究院的收費一般都在數(shù)千萬。

　　在早期，天儀專注于目前的科研衛(wèi)星研發(fā)領(lǐng)域，通過科研訂單“以戰(zhàn)養(yǎng)戰(zhàn)”成為衛(wèi)星制造領(lǐng)域的領(lǐng)先公司，之后逐步向衛(wèi)星應(yīng)用和運營領(lǐng)域做延展。

　　● 星際榮耀

　　星際榮耀是經(jīng)緯在2018年投資的商業(yè)火箭制造及發(fā)射服務(wù)商，他們希望成為中國的SpaceX，其主要產(chǎn)品是可以重復(fù)使用的、采用液氧甲烷發(fā)動機的運載火箭。

　　從火箭發(fā)動機的技術(shù)路線來說，液氧甲烷方案相對于液氧煤油、液氫液氧等路線有一定的優(yōu)勢，代表了大推力火箭發(fā)動機的未來發(fā)展方向之一。去年公司已經(jīng)在海南發(fā)射場成功完成了“首飛箭”——雙曲線一號S火箭（Hyperbola-1S），通過此次亞軌道飛行驗證了多項運載火箭關(guān)鍵技術(shù)，最大飛行高度突破100km，最大飛行速度超過1200m/s。公司在最近成功完成焦點1號可重復(fù)使用液氧甲烷發(fā)動機首臺全系統(tǒng)長程試車，驗證了發(fā)動機系統(tǒng)方案的正確性，為后續(xù)發(fā)動機研制打下堅實基礎(chǔ)。星際榮耀預(yù)計在今年年中發(fā)射第一枚固體入軌火箭。

　　▌持續(xù)看好下游衛(wèi)星應(yīng)用

　　隨著基礎(chǔ)設(shè)施的逐步成熟，我們也將目光轉(zhuǎn)向了下游的運營及應(yīng)用環(huán)節(jié)。包括針對大量衛(wèi)星星座的測控、衛(wèi)星通信、遙感、導(dǎo)航等各種應(yīng)用。在這些主要的衛(wèi)星應(yīng)用中，導(dǎo)航應(yīng)用的壟斷性太強，通信應(yīng)用的投入太大、投資周期更長，其主要原因是建設(shè)全球覆蓋的衛(wèi)星通信網(wǎng)絡(luò)可能需要幾百顆小衛(wèi)星，而遙感所涉及的下游應(yīng)用，如氣象、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域，相對而言其商業(yè)化路徑會更短、更直接，因此最先商業(yè)化的可能是遙感相關(guān)的應(yīng)用，并且基于遙感獲得的數(shù)據(jù)在未來會具有更大的商業(yè)價值。

　　● 佳格天地

　　經(jīng)緯在2016年投資的佳格天地，是一家衛(wèi)星遙感和氣象大數(shù)據(jù)處理的公司，目前主要應(yīng)用在農(nóng)業(yè)種植管理和農(nóng)業(yè)金融上，并且拓展業(yè)務(wù)線為金融行業(yè)客戶做資產(chǎn)管理和監(jiān)控的分析服務(wù)。中國農(nóng)業(yè)經(jīng)營信息化水平目前還處于較低水平，在種植決策、田間管理、銷售流程金融借貸及農(nóng)業(yè)保險等各方面均與國際先進水平存在很大差距。從長期來看，持續(xù)優(yōu)化經(jīng)營效率是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者的核心競爭力，信息化是中國農(nóng)業(yè)發(fā)展的必然趨勢，各環(huán)節(jié)都有很大的市場空間，佳格便是以衛(wèi)星遙感和氣象數(shù)據(jù)切入來解決信息化問題。

　　● 起源太空

　　與此同時，各國在外太空領(lǐng)域的較量也在激烈進行中，誰都不愿意短人一頭。2015年11月，美國公布了《美國商業(yè)太空發(fā)射競爭法案》。該法案的最大亮點是取消對太空創(chuàng)業(yè)公司的限制，以及賦予太空采礦的合法性。盧森堡也在2016年通過了一項與太空采礦有關(guān)的法律，規(guī)定企業(yè)從太空采回的礦物歸企業(yè)所有。深空探索領(lǐng)域也在這樣的背景下逐步的走向商業(yè)化。

　　經(jīng)緯在2019年投資的起源太空，致力于開發(fā)和利用小行星上的豐富的礦產(chǎn)資源，如鉑、鈀等貴金屬以及其他地球上稀有的資源，將人類想象力的火種真正帶進神秘的宇宙。

　　除上述經(jīng)緯已經(jīng)有所布局的領(lǐng)域以外，還有很多曾經(jīng)被認為不可思議的事情如今正在成為現(xiàn)實。比如太空旅游這一聽上去非常科幻的場景，也已經(jīng)在維珍銀河今年初成功完成的首次載人測試飛行中得到了驗證。其飛行器可以達到高度80km（已達到大氣層與太空的邊緣）， 旅客將在飛行中體驗數(shù)分鐘的失重感覺，并從太空欣賞地球的景觀。目前定價為每人每次25萬美元，已有約600人預(yù)訂。此價格有望在未來10年內(nèi)降至約4萬美元。

　　經(jīng)歷了3年左右的快速發(fā)展，我們看到：

　　下游應(yīng)用在不斷豐富起來，如小衛(wèi)星星座組網(wǎng)的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)；為小衛(wèi)星、空間站、平流層飛行器提供設(shè)備間的通信服務(wù)以及互聯(lián)網(wǎng)接入的空間通信系統(tǒng)；更好用的定位導(dǎo)航系統(tǒng)等。

　　上游產(chǎn)業(yè)鏈不斷涌現(xiàn)出新的方向和趨勢，如新型的發(fā)動機，用于航空航天的中小微型動力推進系統(tǒng)，或適用于重型運載火箭的動力系統(tǒng)；用于太空旅行及運輸?shù)男滦惋w行器，如亞軌道飛行器、空天飛機、超高速飛機等。

　　受惠于政策、人才紅利下中國的商業(yè)航天發(fā)展迅猛，但這一切僅僅是第一步，我們會持續(xù)關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈上游的新趨勢，如新型的推進器等，也會著眼于產(chǎn)業(yè)鏈下游的豐富的應(yīng)用場景。我們有足夠的耐心和資本，陪伴商業(yè)航天的優(yōu)秀創(chuàng)始人們一路走下去，挑戰(zhàn)空間的極限。我們始終相信，人類的好奇心，才是戰(zhàn)勝一切的，純真的原動力。

　　正如霍金曾經(jīng)說過的：

　　“為什么我們要進入太空？為什么我們要花這么大的精力和金錢只為去獲得幾塊月球巖石？有沒有更好的理由去解釋？

　　某種程度上，這樣的情況很像1492之前的歐洲。那時候的歐洲人很可能會爭議哥倫布的環(huán)球航行是否只是在浪費金錢？然而新大陸的發(fā)現(xiàn)使舊社會發(fā)生了深刻的變化。試想如果不是這樣，我們可能今天也不會有巨無霸或者肯德基。

　　向宇宙探索將有更大的影響，它將全面改變?nèi)祟惖奈磥恚�又或許能確定我們是否有任何未來。

　　……

　　我們的文明起源于約10000年以前，而發(fā)展速度仍在穩(wěn)步提高。如果人類要在數(shù)億年內(nèi)繼續(xù)繁衍生息，我們就必須大膽地去往一些從來沒有人涉足的地方。”