金融類

股指

昨日所有指數(shù)收跌，信息技術(shù)與電信行業(yè)跌幅較大，創(chuàng)業(yè)板指較上證50跌幅更大。昨日市場延續(xù)之前的回調(diào)，市場情緒進一步趨弱。隔夜外圍市場收漲。我們維持本周指數(shù)震蕩的觀點，指數(shù)止跌有待成交量進一步回落，空單可繼續(xù)持有。

貴金屬

隔夜美股上漲，避險情緒降溫，黃金回落。當(dāng)前美股高位震蕩，歐元區(qū)經(jīng)濟存放緩預(yù)期，市場不確定性增加，市場避險情緒時有抬頭，而美元高位難以有效突破下，市場高拋意愿漸強，也增加了黃金上漲的機會。另外，美聯(lián)儲上半年加息放緩基本確定，黃金迎來較好時機，建議逢低配置。

有色金屬類

銅

銅價繼續(xù)震蕩，市場較為平淡。股市連續(xù)大幅調(diào)整，市場情緒回落�，F(xiàn)貨市場供應(yīng)方嘗試抬高升水，但仍得不到下游認(rèn)可，支撐力度有限�？傮w仍以震蕩思路對待。

鎳

隔夜鎳震蕩走強。新能源補貼政策落地，補貼大幅減少以及燃料電池汽車補貼力度加大對鎳而言偏利空，但市場卻走出利空落地之勢，并期待雙積分政策對新能源汽車的拉動，實際上雙積分已經(jīng)在去年供求預(yù)測之內(nèi)。當(dāng)前新能源依然是鎳邊際增長需求，傳統(tǒng)不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈仍是研究重心，從短期需求持續(xù)低迷、預(yù)期接近證偽以及上下游冶煉利潤來看，價格仍有回調(diào)時間和空間，不確定性在于低庫存下逼倉炒作重新抬頭。

鋁

隔夜鋁震蕩偏強。隨著氧化鋁價格的走弱和電解鋁價格的升高，冶煉企業(yè)利潤提升較快，預(yù)期供應(yīng)居高不下，特別是取暖季限產(chǎn)臨近結(jié)束之際。需求方面，國外庫存持續(xù)下滑，說明需求仍在改善，但國內(nèi)庫存累積仍在持續(xù)，需求未如預(yù)期強，真實供求格局難以改善下，鋁價或仍維持低位震蕩區(qū)間運行。另外，市場對旺季需求仍存希冀，增值稅風(fēng)波過后需求或有所放大，因此利空壓力并不大，因此投資者可圍繞區(qū)間底部做逢低買入配置。

鋼礦煤焦類

螺紋鋼

昨日螺紋盤面窄幅震蕩運行，截止日盤螺紋1905合約收盤價格3705元，較上一日收盤價格上漲11元，漲幅為0.3%。現(xiàn)貨市場繼續(xù)下跌，杭州地區(qū)螺紋沙鋼中天資源價格下跌20-30元至38460-3860元，唐山地區(qū)鋼坯價格下跌30元至3420元，成交量大幅回落，我的鋼鐵監(jiān)測的全國建材成交量為16.77萬噸萬噸。近期地方政府正快馬加鞭發(fā)行地方政府債券，預(yù)計一季度發(fā)債規(guī)模約1.4萬億元，將是去年同期的5倍多。各項重點工程已相繼開工，水泥需求不斷提升，多地水泥價格出現(xiàn)上漲，顯示當(dāng)前螺紋整體需求端依然較為旺盛。近期價格回落主要是對供應(yīng)端回升的擔(dān)擾，短期看回落的空間較為有限，重點關(guān)注近兩日各機構(gòu)相繼公布的庫存和產(chǎn)量數(shù)據(jù)。

鐵礦石

昨日鐵礦石盤面偏弱表現(xiàn)，主力合約收盤價下跌0.33%，持倉量減少2千多手。日照港PB粉613元，跌3元，金布巴粉588元，跌3元。Vale的Brucutu礦區(qū)復(fù)產(chǎn)受阻、澳洲颶風(fēng)、FMG鐵路線受損，供給端面臨極大不確定性。另一方面，內(nèi)礦以及非主流礦供給增多導(dǎo)致鐵礦石價格上漲承壓。綜合分析，短期內(nèi)鐵礦石價格震蕩運行。

焦煤

昨日，焦煤主力合約弱勢震蕩。截止日盤，JM1905合約報收1230元/噸，較上交易日下跌3元/噸，持倉18.8萬手。進口方面，甘其毛都口岸日通關(guān)車輛回升至1000輛左右。國產(chǎn)端雖然事故影響下安全檢查加嚴(yán)，國內(nèi)煤礦生產(chǎn)逐漸釋放中，短期供應(yīng)或有增加。隨著焦炭價格下跌，焦化廠利潤收縮，放緩焦煤采購，焦化廠焦煤庫存下降，同時焦化廠不斷打壓焦煤價格。目前部分地區(qū)煉焦煤價格已下跌兩輪，后期現(xiàn)貨仍有下跌壓力，尤其配焦煤。盤面短期震蕩為主，關(guān)注后期煤礦庫存變化。

焦炭

昨日，焦炭主力合約弱勢震蕩，截止日盤，J1905合約報收1968元/噸，持倉29.4萬手�，F(xiàn)貨方面，焦炭現(xiàn)貨價格第二輪下降基本落地。雖然煉焦利潤壓縮，但化產(chǎn)利潤尚可，因此焦化廠保持高開工率，焦炭供應(yīng)穩(wěn)定。需求隨著高爐復(fù)產(chǎn)或有小幅增加。鋼廠焦炭庫存高位情況下，補庫放緩，焦化廠被動壘庫。貿(mào)易商去庫，港口庫存下降。焦炭現(xiàn)貨仍有第三輪下跌可能，盤面或延續(xù)震蕩行情，關(guān)注去庫情況。

動力煤

港口市場依然很平淡，淡季特點明顯，北方港5500大卡報價620-625元/噸，5000大卡報價525-535元/噸，低成交的局面會持續(xù)一段時間，價格繼續(xù)下行將受到貿(mào)易商情緒上的抵制，盤面5月陸續(xù)移倉，波動加劇，909合約可關(guān)注中期多頭入場機會。

能源化工類

原油

周二API原油庫存數(shù)據(jù)略差于預(yù)期，但精煉油及成品油庫存繼續(xù)去化。美國至3月22日當(dāng)周API原油庫存增加193萬桶，前值減少213.3萬桶，差于預(yù)期。當(dāng)周API汽油庫存減少350萬桶，預(yù)期減少290萬桶。當(dāng)周API精煉油庫存減少430萬桶，預(yù)期為減少71.6萬桶。市場聚焦于OPEC的減產(chǎn)行動，同時俄羅斯等國也正積極推進減產(chǎn)行動，這令原油多頭心態(tài)向好。而美國對委內(nèi)瑞拉的經(jīng)濟制裁使得原油市場供應(yīng)節(jié)奏有效收緊，此外美國開始制裁伊朗部分個人和企業(yè)，并將伊朗的伊拉克的石油出口緩沖期再度延長90天。整體來看，供應(yīng)面仍是關(guān)鍵矛盾。美國WTI原油期貨價格盤中最高觸及60.37美元/桶，布倫特原油期貨價格盤中最高觸及67.77美元/桶。截至收盤，WTI漲1.12美元至59.94美元/桶，布倫特漲0.76美元至67.97美元/桶，SC主力1905合約夜盤收于457.9元/桶。宏觀方面，美中即將展開新一輪貿(mào)易談判，貿(mào)易代表萊特希澤和財長姆努欽定于周四和周五訪問北京，特朗普目標(biāo)是達成“極好”的協(xié)議。特朗普提名的美聯(lián)儲新理事Stephen Moore稱應(yīng)立即降息50個基點，降息預(yù)期階段性將抑制短端利率上行，有助于緩沖市場風(fēng)險。關(guān)注今晚EIA庫存數(shù)據(jù)情況，短期油價延續(xù)震蕩偏強走勢。

甲醇

盤面來看，甲醇期價下探后重新走強，價格重心重回2500元一線。鹽城響水縣化工爆炸造成特大安全事故，國內(nèi)危化品安檢將升級。國務(wù)院安委會全面開展危險化學(xué)品安全隱患集中排查整治。要對本地區(qū)�；�品安全狀況進行專題研判，組織對所有涉及硝化反應(yīng)工藝裝置和生產(chǎn)、儲存硝化物的企業(yè)進行全面排查摸底，立即開展安全專項治理，對所有化工園區(qū)進行風(fēng)險評估，及時消除重大隱患。甲醇下游安監(jiān)形勢嚴(yán)峻，部分手續(xù)不全企業(yè)停工，臨沂局部甲醛裝置重啟時間推遲；其中魯南、洛陽等地受此影響，價格下滑。久泰MTO裝置投產(chǎn)及春檢等利好消息支撐，加之本周西北地區(qū)指導(dǎo)價上調(diào)20元/噸至2220元/噸。本周港口庫存變化節(jié)奏尤為重要，整體目前去庫帶來1905合約的反彈時間空間已經(jīng)有限，需關(guān)注9～5反套價差能否拉大，這個5月合約能否化解壓力的重要驅(qū)動。短期價格存在小幅反彈空間。

PTA

昨日PX價格繼續(xù)回落，PTA成本支撐擔(dān)憂再啟。與此同時，裝置短停支撐PTA加工差走擴，但是1000元/噸加工費已經(jīng)不低，在庫存沒有明顯去化前或走擴空間有限。下游聚酯行業(yè)開工進一步回升，隨著PTA檢修以及意外停車，PTA下周有望進入去庫存狀態(tài)。昨日長絲成交環(huán)比改善，截止三點，整天產(chǎn)銷在8-9成左右。整體而言，PX期價雖未企穩(wěn)，但新裝置投產(chǎn)利空趨于消化，疊加油價偏強運行，成本端支撐向下有限，而隨著聚酯負(fù)荷提升，PTA有望迎來庫存去化，期價中期價格重心有望上漲，但短期或有反復(fù)。

瀝青

受國際油價逼近年內(nèi)高位影響，期價止跌企穩(wěn)回升至3350。昨日美股強勢運行，帶動油價走升，但API庫存意外增加限制漲幅。與此同時，瀝青需求尚未實質(zhì)開啟，山東冬儲合同執(zhí)行尾聲，煉廠面臨累庫存壓力施壓期價。目前華東和山東主流都在3500左右，部分貿(mào)易商3400有出貨。整體而言，瀝青累庫存，上漲動能不足，而油價受OPEC減產(chǎn)以及煉廠開工提升價格重心有望上移，瀝青維持震蕩盤整運行。

聚烯烴

周二，聚烯烴盤面窄幅震蕩�，F(xiàn)貨方面，華東PP拉絲8800，較前一交易日跌25；華東LLDPE 8625，較前一交易日持平。PP基差204，跌28，本周累漲19；LL基差220，較前一交易日持平，本周累漲45。除去增值稅調(diào)整影響，現(xiàn)階段期現(xiàn)接近平水。PP方面，粉料高利潤始終是拖累粒料價格的一個隱患。月底共聚排產(chǎn)大幅上升，拉絲料暫時偏緊，短期內(nèi)均共價差有望向下松動。PE方面，港口庫存壓力過高，對PE價格壓制作用明顯，但近期進口利潤轉(zhuǎn)負(fù)，套利窗口暫時關(guān)閉有助于庫存消化。前期檢修裝置紛紛復(fù)產(chǎn)，PE整體開工率有所攀升，HD、LD排產(chǎn)比例較高，后期PE非標(biāo)與標(biāo)品價差繼續(xù)擴大的空間有限�？傮w來看，PP短期走勢或強于PE。聚烯烴現(xiàn)貨和盤面受到庫存壓力和成本、需求端支撐的影響，單邊趨勢不明顯，以PP在8400-8800、PE在8300-8600區(qū)間內(nèi)的震蕩思路對待。

乙二醇

周二，MEG盤面高開低走，現(xiàn)貨價格偏弱運行。EG1906合約收于5063元/噸，跌0.55%；MEG內(nèi)盤現(xiàn)貨價格5035元/噸，跌0.49%；MEG基差-64元/噸，較前一交易日跌33元/噸。結(jié)合供需平衡表的預(yù)測，MEG大幅去庫需等至5月（預(yù)計去庫13萬噸），港口高庫存的邊際改善未來取決于需求端的旺盛和供應(yīng)端的收縮。而由于國內(nèi)MEG裝置的銷售以合約貨為主，主動降負(fù)的可能性不大，風(fēng)險點在于未來出現(xiàn)的超預(yù)期裝置停車。需求面來看，聚酯產(chǎn)品庫存較上周略有去化，且聚酯企業(yè)現(xiàn)金流狀況改善，邏輯上看具有一定的原料補庫需求，但考慮到近期較為疲弱的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，短期內(nèi)還無法對MEG形成實質(zhì)利好，后期需進一步觀察產(chǎn)銷數(shù)據(jù)是否有向好趨勢。短期MEG單邊趨勢不明顯，仍以低位區(qū)間震蕩思路對待，下方支撐看5000-5100，上方壓力看5300-5400。

燃料油

周二，上期所燃料油主力合約FU1905夜盤收跌0.82%，報2775元/噸。舟山IFO380cst參考價格為431美元/噸，較前日下跌2美元/噸。高硫380cst-FU價差為-7.5美元/噸，較前日收斂3美元。昨日FU1905合約震蕩運行。國際市場方面，過去一周新加坡有大量來自黑海地區(qū)的船貨流入，船燃需求依然低迷，新加坡高硫380cst升水雖小幅回調(diào)，但仍處于較低水平。盤面方面， FU59和91月差相較新加坡380cst掉期仍有上漲空間，由于FU1905臨近交割期，上漲空間有限，可考慮多FU91月差。

農(nóng)產(chǎn)品類

豆類

周二，CBOT大豆收低，受累于技術(shù)賣盤和供應(yīng)充裕，以及南美收割推進提振全球供應(yīng)。市場等待周末公布的種植意向報告，此外，交易商關(guān)注中西部西部和密西西比河三角洲地區(qū)的洪澇，未來幾周可能會推遲播種玉米，農(nóng)戶可能轉(zhuǎn)種大豆。國內(nèi)方面，豆粕窄幅震蕩，豆油弱勢運行，整體表現(xiàn)平淡�，F(xiàn)貨需求方面，豆粕成交不錯，豆油偏淡，短期市場或?qū)⑵蓮娪腿酢２僮魃�，豆粕日�?nèi)參與，油脂買9賣5套利參與。

豆一

本周二，豆一905合約日盤低位盤整，夜盤小幅上漲。今日全國各地大豆收購價與上一交易日持平，東北地區(qū)貿(mào)易商對于后市需求仍舊不看好，購銷清淡，南方目前走貨尚可，但受限整體豆類市場氛圍，難以維持前期漲勢。臨近3月底，豆一倉單即將被注銷，關(guān)注4月初豆一倉單新注冊情況。從資金方面來講，豆一905合約仍處于主力持倉凈空頭，近日空頭主力低位小幅減倉，可能是部分獲利倉位了結(jié)，目前多空主力均仍以高拋低吸為主，成交量有所下降，持倉未有表現(xiàn)，預(yù)計905合約很難有所表現(xiàn)。短期，維持豆一905合約短期呈3350-3450偏弱區(qū)間震蕩走勢，目前豆一已經(jīng)在此區(qū)間盤整1月有余，下方支撐較為明顯，空頭在此點位也無意繼續(xù)糾纏，隨著余糧進一步的消耗，豆一在4月末至5月左右反彈的可能性較大，因此應(yīng)提前給予909合約更多的關(guān)注。

棕櫚油

周二，BMD棕櫚油收低，受累于產(chǎn)量增加預(yù)期。炎熱天氣或?qū)е庐a(chǎn)量增長放緩。東南亞棕櫚油產(chǎn)區(qū)庫存壓力大，全球油脂弱勢運行。國內(nèi)棕櫚油弱勢運行，現(xiàn)貨庫存及豆油庫存出現(xiàn)下降，貿(mào)易商挺價，短期對現(xiàn)貨購成支撐，棕櫚油后期價格前景不樂觀。關(guān)注中加關(guān)系進展以及棕櫚油到港情況。操作上，日內(nèi)參與，買9賣5套利參與。

雞蛋

周二，雞蛋期價回調(diào)，1905合約震蕩向下，收跌1.91%；1909合約收跌1.24%�，F(xiàn)貨方面，主銷區(qū)均價3.47元/斤，較上一交易日持平；主產(chǎn)區(qū)均價3.2元/斤，較上一交易上漲0.03。3月26日雞蛋價格止跌回升。南方銷區(qū)走貨一般，而產(chǎn)區(qū)內(nèi)銷加快，雞蛋價格止跌回升，產(chǎn)區(qū)的政府大于銷區(qū)。主銷區(qū)中，北京、上海和廣東基本維持穩(wěn)定；主產(chǎn)區(qū)中，東北價格基本維持穩(wěn)定，河北、河南、山東、湖南等產(chǎn)區(qū)雞蛋價格上漲。芝華公布的2月存欄數(shù)據(jù)顯示，在產(chǎn)蛋雞存欄環(huán)比下降，在產(chǎn)蛋雞雞齡結(jié)構(gòu)中，小蛋、中蛋在產(chǎn)較上月變化不大，大蛋在產(chǎn)受到老雞淘汰增加的影響，下降明顯，但后備雞占比環(huán)比繼續(xù)增加。預(yù)計隨著后備雞逐漸進入開產(chǎn)期，未來雞蛋供應(yīng)將逐漸恢復(fù)。9月合約受到非洲豬瘟導(dǎo)致消費替代的預(yù)期影響，預(yù)計表現(xiàn)強于5月合約。繼續(xù)關(guān)注9-5反套機會，同時關(guān)注現(xiàn)貨價格走勢及資金流向。

玉米、淀粉

周二玉米、淀粉近月合約企穩(wěn)反彈，進口預(yù)期及競價拍賣政策繼續(xù)打壓市場，近月合約跌至支撐位后企穩(wěn)反彈。近期美國中西部地區(qū)洪災(zāi)引發(fā)對春播停滯的擔(dān)憂，美玉米期價升至三周高位。三月天氣轉(zhuǎn)暖東北地趴糧集中上市基本結(jié)束，農(nóng)戶手中玉米存糧轉(zhuǎn)移到貿(mào)易商手中。南北港口玉米庫存快速積累，飼料企業(yè)隨采隨用脹庫壓力繼續(xù)增加。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布3月21日重慶市石柱縣一養(yǎng)殖戶發(fā)生非洲豬瘟疫情，非洲豬瘟疫情重挫生豬市場，存欄降至低點，飼料企業(yè)原料采購低迷。淀粉下游消費企業(yè)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，3月南方陰雨天氣影響淀粉采購及消費，淀粉庫存增加，下游采購需求后移。下游加工企業(yè)表示，因前期玉米下跌，淀粉采購企業(yè)因不看好后市壓低原料庫存，進入到3月中旬以后，南方中小制粉企業(yè)采購需求增加，淀粉報價逐步回暖。目前玉米近月期價回落至1820元主流價格區(qū)間。3-4月玉米市場繼續(xù)考驗生豬存欄下降利空及政策收儲利多因素的價格博弈。短期操作關(guān)注港口玉米庫存增加對期、現(xiàn)價格帶來的壓力，玉米5月合約還需關(guān)注交割庫容緊張對期價支撐，預(yù)計一季度玉米1905合約波動區(qū)間1800-1870，玉米、淀粉1909和2001合約延續(xù)震蕩思路。

棉花

因德克薩斯州天氣不利于新棉種植，加上市場對中美談判取得進展存在預(yù)期，周二美棉觸及年初以來的最高位，5月合約收高0.16美分（+0.21%）收于77.89美分/磅。國內(nèi)震蕩走勢維持，現(xiàn)貨基本穩(wěn)定，但因庫存充足，整體出貨情況一般，下游棉紗市場也小幅走弱，進口紗受清關(guān)貨源拋貨影響下跌200-300元/噸，目前國內(nèi)貨源充足，下游近期市場表現(xiàn)平淡，難以對原料價格形成較大影響。綜合目前市場情況看，近期國內(nèi)市場因為上下游缺乏利多支撐，區(qū)間震蕩行情維持。

菜油/粕

周二日內(nèi)菜油、菜粕窄幅震蕩，現(xiàn)貨跟盤波動不大，夜盤受中國禁止從第二家加拿大企業(yè)VITERRA從3月26日以后裝船的菜籽進口，菜油和菜粕期價夜盤震蕩走高。目前進口加菜籽問題一直不解決將成為提振菜油走勢的最主要因素，但豆棕油低迷， 4月大豆到港將達830萬噸，5、6月份月均到港或超900萬噸，油廠開機率止降回升，未來兩周周度壓榨量或放大至170萬噸以上，4月棕油買船也高達23船，菜油和豆棕油價差拉大也導(dǎo)致近期菜籽油成交較少，目前市場最大的風(fēng)險是中加關(guān)系導(dǎo)致的進口菜籽和菜油問題，后期市場仍將圍繞該事件波動。菜粕方面，豆粕與雜粕價差過小使得飼料廠增加豆粕用量，豆粕對雜粕替代量大增彌補了豬瘟導(dǎo)致的需求減量，且目前華北及山東和廣東一帶豆粕供應(yīng)仍較緊張，油廠挺價，提振豆粕價格，中加關(guān)系緊張，5月以后到港菜籽船期全部取消，后面菜籽供應(yīng)或趨緊，也支撐菜粕價格，但豆菜粕價差大幅縮小令菜粕需求受嚴(yán)重影響，菜粕上漲也受限，短期菜粕或跟盤走強，但中期走勢仍受制于豆粕。

白糖

原糖期價昨日低位徘徊，波動區(qū)間縮窄，5月合約回升0.06美分/磅，收于12.57美分/磅。國內(nèi)方面，5月下旬糖業(yè)博覽會召開，屆時產(chǎn)業(yè)相關(guān)政策將進一步明朗，市場關(guān)注度較高，目前柳州現(xiàn)貨報價5240-5260元/噸，盤面壓力依然在，5月合約暫時難以走出5000-5250元/噸區(qū)間行情，9月合約也依然受到拋儲、倉單等問題壓制，繼續(xù)測試5000點支撐，短期仍以區(qū)間偏弱格局對待，2001合約需密切關(guān)注政策導(dǎo)向。

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