文章來(lái)源于：恩菲礦業(yè)觀察，原文鏈接：全球鎳行業(yè)市場(chǎng)供需及價(jià)格趨勢(shì)預(yù)測(cè)
 

一、需求預(yù)測(cè)

鎳的需求主要集中在不銹鋼、電池、電鍍以及合金等領(lǐng)域，其中不銹鋼領(lǐng)域占鎳需求總量的70%，根據(jù)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)基準(zhǔn)、悲觀和樂(lè)觀的情景分析，我們發(fā)現(xiàn)不銹鋼鎳需求量對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的變化彈性較小。目前電池領(lǐng)域約占鎳需求總量的7%，隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支撐性作用越來(lái)越強(qiáng)，同時(shí)三元電池高鎳化已成趨勢(shì)，動(dòng)力電池未來(lái)將貢獻(xiàn)鎳需求的主要增量。我們預(yù)計(jì)2022年全球鎳消費(fèi)量約為301萬(wàn)噸，將同比增長(zhǎng)7.8%，其中不銹鋼領(lǐng)域鎳消費(fèi)量約為200萬(wàn)噸，電池領(lǐng)域鎳消費(fèi)量約為36萬(wàn)噸，電鍍合金等傳統(tǒng)領(lǐng)域鎳消費(fèi)量約為65萬(wàn)噸。

圖1 2022年全球鎳消費(fèi)量預(yù)測(cè)（萬(wàn)噸）

二、供給預(yù)測(cè)

2022-2023年全球鎳供應(yīng)增量主要來(lái)自于印尼鎳鐵、火法鎳鐵轉(zhuǎn)產(chǎn)高冰鎳和濕法MSP&MHP。其中，印尼鎳鐵增產(chǎn)主要來(lái)自于青山IWIP園區(qū)、德龍二三期項(xiàng)目以及道氏華迪項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)，力勤HJF、青島中誠(chéng)和萬(wàn)向項(xiàng)目投產(chǎn)，2022年合計(jì)產(chǎn)量約為129.9萬(wàn)噸。2021年青山打通鎳鐵-高冰鎳產(chǎn)線，2022年預(yù)計(jì)鎳鐵轉(zhuǎn)高冰鎳產(chǎn)量達(dá)10萬(wàn)噸，疊加盛屯友山項(xiàng)目、華友華科項(xiàng)目和中偉中青項(xiàng)目等，合計(jì)產(chǎn)量約為25萬(wàn)噸。2021年部分濕法項(xiàng)目受疫情及生產(chǎn)故障影響減停產(chǎn)，2022年產(chǎn)量仍有提升空間；此外，印尼新投濕法MHP項(xiàng)目將在未來(lái)兩年集中放量，增量主要來(lái)自于力勤HPL、華越和青美邦項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2022年全球濕法MSP&MHP鎳供應(yīng)量約為36.1萬(wàn)噸。綜上，預(yù)計(jì)2022年全球鎳供應(yīng)量約為346萬(wàn)噸，邊際增量約為70萬(wàn)噸。

圖2 2022年全球鎳供應(yīng)量預(yù)測(cè)（萬(wàn)噸）

三、價(jià)格趨勢(shì)判斷

基于對(duì)鎳供需預(yù)測(cè)，2022年鎳市場(chǎng)將處于供過(guò)于求的局面，預(yù)計(jì)過(guò)剩約45萬(wàn)噸。2021年鎳需求的實(shí)質(zhì)性短缺促使交易所電解鎳庫(kù)存迅速去化，當(dāng)前依然保持在歷史低位水平，因此低庫(kù)存帶來(lái)的補(bǔ)庫(kù)需求預(yù)計(jì)可以部分緩解2022年供應(yīng)過(guò)剩的局面。但從整體來(lái)看，鎳供應(yīng)過(guò)剩的格局奠定了鎳價(jià)下行的趨勢(shì)。

根據(jù)產(chǎn)品價(jià)格與LME鎳價(jià)掛鉤緊密度以及消費(fèi)領(lǐng)域的占比，我們對(duì)鎳價(jià)的判斷進(jìn)一步細(xì)分為硫酸鎳價(jià)格和鎳鐵價(jià)格。

2021年新能源汽車迅速發(fā)展致使硫酸鎳市場(chǎng)近年來(lái)首次出現(xiàn)供不應(yīng)求情況，但考慮到未來(lái)兩年濕法、火法項(xiàng)目開(kāi)始放量，特別是青山大規(guī)模鎳鐵轉(zhuǎn)產(chǎn)高冰鎳產(chǎn)線，硫酸鎳供需將反轉(zhuǎn)至供過(guò)于求的趨勢(shì)。通過(guò)對(duì)比硫酸鎳各工藝生產(chǎn)成本發(fā)現(xiàn)，純鎳酸溶是制備硫酸鎳的成本天花板，根據(jù)邊際成本理論，我們預(yù)計(jì)硫酸鎳價(jià)格的支撐位將在1.6萬(wàn)美元/噸（折合23500元/實(shí)物噸）。

圖3 硫酸鎳生產(chǎn)成本比較

鎳鐵成本大致可分為印尼鎳鐵、中國(guó)鎳鐵和水萃鎳成本。以鎳含量10%左右的高鎳鐵為計(jì)來(lái)看，印尼由于豐富的鎳資源，其鎳礦成本較國(guó)內(nèi)菲律賓進(jìn)口鎳礦成本更低，印尼鎳鐵成本基本在1萬(wàn)美元/噸左右，國(guó)內(nèi)鎳鐵成本則達(dá)到1.3萬(wàn)美元/噸左右，海外使用水萃鎳的成本則更高。參照鎳鐵生產(chǎn)的邊際成本，我們預(yù)計(jì)鎳鐵價(jià)格的支撐位將在1.5-1.6萬(wàn)美元/噸（折合約1000元/鎳點(diǎn)）。