為什么說“品位為王”？
- 2023-12-21 09:58:14
- 來源：公眾號(hào)：地一眼
- 作者：劉先生的地質(zhì)
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為什么說“品位為王”？
地質(zhì)老劉
在礦產(chǎn)勘查與礦業(yè)項(xiàng)目并購中，很多人喜歡資源量大的項(xiàng)目，特別是國內(nèi)地勘單位非常喜歡的一個(gè)詞——“潛在的資源價(jià)值”，但這樣的項(xiàng)目卻可能是不具有開發(fā)價(jià)值的呆礦。實(shí)際上，只有“能賺錢的石頭才是礦”，儲(chǔ)量的品位才是最重要的參數(shù)（非資源量），也就是說“品位為王”。
為什么說品位為王，本文從函數(shù)模型角度構(gòu)建礦業(yè)項(xiàng)目的估值模型來說明這個(gè)問題。
一、品位對(duì)銷售收入的影響
在本人博客《礦山企業(yè)影響利潤關(guān)鍵指標(biāo)的確定》中，也已明確計(jì)算品位對(duì)利潤的影響是最大的。如某銅礦山，某年度銅價(jià)為RMB4.80萬元/t，經(jīng)營的盈虧平衡點(diǎn)的供礦品位為0.725%，不同品位下的利潤表。
Y=1301.9*X-2001
而產(chǎn)值的利潤率與品位更符合二次冪函數(shù)：
Y=-0.149*X^2+4.8409*X-7.066
從上表與函數(shù)關(guān)系可以看出，當(dāng)品位的微小的變化，年利潤（或銷售利潤率）就有大幅的變化。
二、品位對(duì)凈現(xiàn)值的影響
在礦業(yè)項(xiàng)目估值中，最終以凈現(xiàn)值為依據(jù)。還以上述銅礦為例，生產(chǎn)規(guī)模100萬噸/年，設(shè)計(jì)生產(chǎn)17年（不含基建期），折現(xiàn)率取7.8%，不同品位下的凈現(xiàn)值表。
通過曲線擬合，凈現(xiàn)值與品位符合二次冪函數(shù)：
Y=0.9632*X^2+5460.4X-5459
而產(chǎn)值利潤率與品位更符合線性函數(shù)：
Y=9.4149*X-9.4262
從凈現(xiàn)值角度，在優(yōu)化首采地段中，應(yīng)提高首采地段的供礦品位，增加現(xiàn)值。
三、結(jié)語
1、在礦業(yè)項(xiàng)目投資中，盡可能選擇高品位項(xiàng)目，也就是“品位為王”。2、礦業(yè)項(xiàng)目勘查中，如果未圈出富礦段，應(yīng)該提前進(jìn)行（預(yù)）可研，確定是否可以由資源量轉(zhuǎn)為儲(chǔ)量，并調(diào)整勘查方向。
3、“能夠賺錢的石頭才是礦”，這是價(jià)值投資的本質(zhì)。
四、幾點(diǎn)補(bǔ)充說明
1、雖然不同的邊界品位，圈定的礦床品位也不同。但當(dāng)一個(gè)礦業(yè)項(xiàng)目可研確定儲(chǔ)量后，生產(chǎn)品位雖有波動(dòng)，卻不會(huì)大幅度變化。2、無論勘查找礦、還是礦業(yè)項(xiàng)目的并購，在資源模型中不是資源量（金屬量）越大越好，而是凈現(xiàn)值越高越好。
3、經(jīng)常見到國內(nèi)一些地勘報(bào)告，故意降低邊界品位，以增大資源量，實(shí)際是不可取的。
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